20140420-中泰证券-分级基金周报_杠杆债基_B_配置窗口悄然来临_11页_319kb

公募基金评价报告总结

核心内容

本报告为齐鲁证券有限公司于2014年4月18日发布的分级基金周报，主要分析了杠杆股基和杠杆债基在当周的表现，以及市场对分级基金的配置建议。

主要观点

• 市场表现偏弱：本周A股市场整体表现不佳，上证指数下跌1.54%，创业板指数上涨约1%。部分行业如金融指数跌幅较大，达3.04%。
• 杠杆股基表现不佳：多数杠杆股基涨幅较小，且部分基金因流动性问题导致价格异常波动。例如，银华锐进因母基金净值跌幅达到5.31%，面临下折风险。
• 份额变动差异显著：部分基金如申万证券B和诺德深证300B因溢价套利而份额大幅增长，而招商沪深300高贝塔B因成交量过小导致份额骤减，凸显流动性对基金表现的重要性。
• 杠杆债基配置窗口来临：债市处于底部区域，杠杆债基隐含收益率较高，且剩余期限较短的品种更具吸引力，适合短期套利。

关键信息

1. 基础市场表现

• 主板：回落调整，上证指数全周在小范围下降通道中波动。
• 创业板：见止跌迹象，10多个交易日窄幅波动，仅上涨约1%。
• 行业指数：通信、电子、休闲服务等行业小幅上涨，但涨幅均未超过1%；其他行业如家用电器、钢铁、非银金融等下跌，跌幅约2%。

2. 杠杆股基表现

• 本周杠杆股基表现乏善可陈，涨幅靠前的基金周成交金额均不足100万元，甚至不足10万元。
• 实际杠杆与活跃系数出现非常规数值，如负杠杆、极端杠杆、负的活跃系数等，表明基金涨幅主要由流动性问题导致。
• 创业板B虽然反映真实价格波动，但本周涨幅仅为0.84%，活跃系数为0.44，显示投资者对后市的不乐观预期。

3. 基金份额变化

• 申万证券B：份额增长136.625%，因持续溢价吸引套利资金。
• 诺德深证300B：份额增长23.810%，溢价套利机会带动份额上升。
• 招商沪深300高贝塔B：份额剧减59.56%，因成交量过小，套利资金无法退出，只能合并赎回。

4. 杠杆债基分析

• 杠杆债基大部分为有期限品种，剩余期限较短且隐含收益率较高的基金值得关注。
• 剩余期限较短的基金净值波动风险较小，适合短期套利。
• 剩余期限较长的基金可能在未来债市反弹中表现更好。
• 个别基金随着到期期限临近可能停盘，建议关注相关公告。

5. 图表目录

• 图表1：重要基准指数及分级基金标的指数一周涨跌幅。
• 图表2：行业指数一周表现。
• 图表3：股票型分级基金进取份额一周表现（以周价格涨跌幅排序）。
• 图表4：部分分级基金场内规模一周变化。
• 图表5：部分杠杆债基隐含收益率及剩余期限。
• 图表6：债券型分级基金进取份额一周表现。
• 图表7：永续开放式分级基金稳健份额一周表现（以隐含收益率排序）。

数据说明

• 数据截至2014年4月18日周五。
• 隐含收益率计算公式基于无穷等比数列求和，公式如下：

$$
P = \frac {R _ {0} r + R _ {1}}{r (1 + r) ^ {t}}
$$

• 杠杆计算公式：净值杠杆 = 进取份额净值增长率 / 母基金净值增长率。
• 平均价格杠杆 = 进取份额价格涨跌幅 / 母基金净值增长率。
• 活跃系数 = 实际杠杆 / 理论杠杆。

重要声明

• 本报告仅供齐鲁证券有限公司客户使用。
• 数据基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。