20230115-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_政策暖风徐徐_景气缓慢改善_24页_915kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

2023年1月9日至1月13日期间，建筑材料板块（SW）涨跌幅为2.18%，略低于沪深300（2.35%）和万得全A（1.22%）。尽管短期水泥价格下行，但中长期来看，基建投资和地产政策放松对行业景气度有积极影响。玻璃价格继续上涨，库存逐步去化，玻纤市场维持刚需采购，但价格波动不大。整体来看，2023年建材行业有望迎来需求和景气回升，但不同赛道复苏节奏不同。

主要观点

水泥

• 市场表现：本周全国高标水泥价格为424元/吨，较上周下降4元/吨，较2022年同期下降96元/吨。华北、华东、泛京津冀、长江流域地区价格均下降。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库存为71.8%，较上周下降1.1pct，但较2022年同期上升11.1pct；平均出货率为28.1%，较上周下降11.3pct，较2022年同期下降14.5pct。
• 展望：随着春节临近，下游需求萎缩，预计短期价格将继续下行。但中期来看，基建实物需求有望释放，推动价格回升。水泥企业市净率估值处于历史底部，有望迎来估值修复。推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，中长期关注冀东水泥、天山股份等。

玻璃

• 市场表现：全国浮法白玻原片均价为1689元/吨，较上周上涨35元/吨，较2022年同期下降376元/吨。
• 库存与出货：全国13省样本企业原片库存为5008万重箱，较上周下降190万重箱，较2022年同期上升1168万重箱。
• 展望：玻璃企业库存持续去化，反映产业链积极补货。随着需求淡季下厂商库存顺利向下游转移，价格有望继续上涨。若保交付落地，库存去化斜率加快，价格弹性更大。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。

玻纤

• 市场表现：无碱2400tex直接纱成交中位数为4150元/吨，与上周持平，较2022年同期下降2000元/吨。
• 库存与需求：全国样本企业玻纤库存为64.3万吨，较2022年11月上升0.0万吨；表观需求为37.2万吨，较2022年11月上升0.0万吨。
• 展望：行业盈利已处于底部，随着产能投放节奏放缓和稳增长政策发力，供需平衡表有望持续修复。若外需或风电需求超预期，将带来库存超预期去化和价格弹性。建议关注中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等。

装修改材

• 市场表现：民营房企融资支持加速，保交楼政策推进，预计2023年上半年竣工需求逐步释放。
• 展望：在地产放松政策效果显现和坏账计提预期释放下，板块有望迎来业绩及估值修复。部分公司可能借助渠道优势、经营效率或融资杠杆进入新的扩张周期。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份等。

关键信息

本周行情回顾

• 建材板块整体表现优于万得全A和沪深300，涨幅为2.18%，其中白马股表现突出。

政策动态

• 央行、银保监会召开主要银行信贷工作座谈会，明确支持房地产发展，提出改善优质房企资产负债表计划，包括“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。
• 国务院新闻办公室发布2022年金融统计数据，提及《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，并研究推出结构性工具支持房地产市场平稳运行。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

行业和公司动态跟踪

水泥

• 政策动态：
  • 山西省发布《山西省“十四五”节能减排实施方案》，计划到2025年单位地区生产总值能源消耗下降14.5%。
  • 浙江省发布《浙江省污染天气消除和柴油货车污染治理攻坚三年行动方案（征求意见稿）》，要求严控水泥熟料产能。
  • 太原市启动大气污染防治橙色预警应急响应，6家水泥熟料企业错峰停产。
  • 工信部强调加快传统制造业改造，严格执行水泥产能置换政策。
  • 中材建设签约俄罗斯3000t/d熟料水泥生产线项目。

玻璃

• 市场动态：玻璃企业库存持续去化，反映产业链积极补货，预计价格将继续上涨，直至3月进入终端需求验证期。

玻纤

• 市场动态：下游补库后维持刚需采购，价格波动不大。短期深加工以尾单为主，需求支撑趋弱。

行业数据概览

水泥

• 价格变动：全国均价424元/吨，较上周-4元/吨，较2022年同期-96元/吨。
• 库存变动：全国样本企业平均库容比71.8%，较上周-1.1pct，较2022年同期+11.1pct。
• 出货率：全国样本企业平均出货率28.1%，较上周-11.3pct，较2022年同期-14.5pct。

玻璃

• 价格变动：全国均价1689元/吨，较上周+35元/吨，较2022年同期-376元/吨。
• 库存变动：全国13省样本企业原片库存5008万重箱，较上周-190万重箱，较2022年同期+1168万重箱。
• 产能变动：全国浮法玻璃在产产能日熔量145070吨，开工率（总产能）65.46%，开工率（有效产能）81.36%。

玻纤

• 价格变动：无碱2400tex直接纱均价4150元/吨，与上周持平，较2022年同期下降2000元/吨；G75电子纱均价10100元/吨，较上周+50元/吨，较2022年同期下降1900元/吨。
• 库存变动：全国样本企业合计库存64.3万吨，较2022年11月+0.0万吨；表观需求为37.2万吨，较2022年11月+0.0万吨。
• 产能变动：全国玻纤在产产能为662万吨/年，较2022年11月+6万吨/年；在产粗纱产能560万吨/年，较2022年11月+0万吨/年；在产电子纱产能102万吨/年，较2022年11月-6万吨/年。

建材板块估值与分红

建材板块公司估值表

• 主要公司：坚朗五金、东方雨虹、中国巨石、华新水泥、旗滨集团、海螺水泥、天山股份、冀东水泥、上峰水泥等。
• 估值趋势：2023年估值有望修复，部分公司盈利预测由东吴证券研究所提供，其他采用Wind一致预期。

大宗建材板块公司分红收益率测算表

• 主要公司：海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥、上峰水泥、祁连山、宁夏建材、万年青、塔牌集团、旗滨集团等。
• 分红趋势：行业盈利处于底部，随着稳增长政策发力，中长期分红收益率有望提升。

总结

2023年初建筑材料行业在政策支持下呈现出缓慢改善的趋势。水泥市场短期价格下行，但中长期受益于基建投资和地产政策放松，有望迎来景气度回升。玻璃价格继续上涨，库存逐步去化，具备较大的价格上涨空间。玻纤市场受刚需采购支撑，价格波动不大，但行业盈利处于底部，随着产能投放放缓和政策支持，有望迎来景气回升。装修改材板块受益于地产政策放松和竣工需求释放，部分公司可能率先受益。整体来看，建材行业在政策和市场环境的双重支持下，具备一定的投资价值。