20230102-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_PMI二次探底_无需悲观_26页_924kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

2023年1月2日发布的建筑材料行业跟踪周报指出，尽管2022年12月PMI创下了自2020年2月以来的低点，地产数据低位回落，但行业基本面仍具备复苏潜力。预计2023年建材行业将出现全面的需求回升，其中防水、五金等行业因规范推动有行业性增量，零售赛道将受益于到家服务场景的恢复，玻璃、水泥也将受益于保交楼和基建增量。同时，行业供给侧大量出清，2023年景气回升幅度有望高于需求。

主要观点

水泥

• 上周全国高标水泥价格为431元/吨，环比下降1.6%，较2021年同期下降111元/吨。
• 价格下降区域主要集中在华东、中南和西南地区，其中西南地区价格下降幅度最大（-16元/吨）。
• 全国样本企业平均水泥库存为72.9%，较前周下降0.2%，较2021年同期上升11.5%。
• 全国样本企业平均水泥出货率为41.1%，环比下降6.4%，较2021年同期下降5.8%。
• 预计短期水泥价格震荡下行，但中期基建投资和财政政策的持续发力将推动需求回升。
• 推荐受益于沿江景气反弹和中长期产业链延伸的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥，以及北方市场整合的冀东水泥、天山股份。

玻璃

• 上周玻璃企业库存继续超预期去化，主要集中在华北和华中地区，反映厂商库存向下游转移。
• 卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5434万重箱，较前周下降115万重箱，较2021年同期上升1917万重箱。
• 玻璃价格企稳，未来随着保交付的落实，库存去化斜率加快，价格弹性可期。
• 推荐旗滨集团，建议关注南玻A等企业。

玻纤

• 短期下游集中补库放缓，行业产销和价格持稳为主。
• 无碱2400tex直接纱成交中位数为4150元/吨，环比持平，较2021年同期下降2000元/吨。
• 中长期来看，行业盈利处于底部，产能投放节奏放缓，稳增长政策带来的内需回升将有助于供需平衡表修复。
• 若外需韧性或风电需求弹性超预期，将带来行业库存的超预期去化和价格弹性。
• 建议关注中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等企业。

关键信息

行业整体表现

• 建筑材料板块（SW）上周涨跌幅为-1.05%，同期沪深300、万得全A指数分别为1.13%和1.48%，超额收益为-2.18%和-2.53%。

市场动态

• 水泥需求季节性转弱，价格继续下行。
• 玻璃库存去化超预期，价格有望企稳。
• 玻纤价格持稳，库存高位，短期市场观望。

投资建议

• 工程端：推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、旗滨集团，建议关注三棵树、凯伦股份。
• 零售端：推荐伟星新材、北新建材，建议关注三棵树、兔宝宝。
• 基建链条：推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，中长期推荐冀东水泥、天山股份。
• 装修改材：民营房企融资支持加速，预计2023年上半年竣工需求逐步释放，中长期看好龙头企业在下沉市场和小B渠道的布局。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

行业数据与图表

水泥

• 图1：全国高标水泥价格
• 图2：长三角地区高标水泥价格
• 图3：泛京津冀地区高标水泥价格
• 图4：两广地区高标水泥价格
• 图5：全国水泥平均库容比
• 图6：全国水泥平均出货率
• 图7：长三角地区水泥平均库容比
• 图8：长三角地区水泥平均出货率
• 图9：泛京津冀地区水泥平均库容比
• 图10：泛京津冀地区水泥平均出货率
• 图11：两广地区水泥平均库容比
• 图12：两广地区水泥平均出货率

玻璃

• 图13：全国平板玻璃均价（玻璃期货网）
• 图14：全国平板玻璃均价（卓创资讯）
• 图15：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存
• 图16：样本13省玻璃表观消费量
• 图17：全国浮法玻璃在产产能日熔量情况

玻纤

• 图18：无碱2400TEX缠绕纱价格
• 图19：G75电子纱价格
• 图20：玻纤库存变动
• 图21：玻纤表观消费量

消费建材相关原材料

• 表14：消费建材主要原材料价格

公司估值与分红

建材板块公司估值表

• 表1：列出各公司的总市值、归母净利润及市盈率（2021-2024E）

大宗建材板块公司分红收益率测算表

• 表2：列出各公司的总市值、归母净利润及分红率、股息率（2021-2024E）

产能与库存变动

• 表3：水泥价格变动情况
• 表4：水泥库存与发货情况
• 表5：水泥煤炭价差
• 表6：水泥熟料生产线错峰停窑情况
• 表7：建筑浮法玻璃价格
• 表8：建筑浮法玻璃库存变动
• 表9：建筑浮法玻璃产能变动
• 表10：建筑浮法玻璃纯碱能源价差
• 表11：玻纤价格表
• 表12：玻纤库存变动和表观需求表
• 表13：玻纤产能变动