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数字经济暖风徐来，关注信创转债

核心内容

本报告为2023年1月15日发布的转债周报，主要分析了可转债市场在一级与二级市场的表现，以及当前的行业景气度与市场风格，并提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

• 行业景气度：电力设备及新能源、消费者服务、电子、计算机、基础化工等行业具备较高的成长性和景气度。其中，电力设备及新能源、消费者服务、电子为持续增速占优的三个方向；国防军工和计算机在预测景气度方面表现突出。
• 市场风格：整体市场风格倾向于“动量”策略，该策略在当前环境下具有较高权重，显示市场偏好具有持续上涨动能的资产。
• 一级市场回顾：2023年1月9日至13日期间，共发布三支转债发行结果公告，行业主要集中在基础化工和汽车板块。韵达股份发行规模最大，达24.50亿元，交通运输行业整体发行规模最大。
• 二级市场分析：中证转债指数本周微涨0.18%，涨幅前十行业主要为有色金属、国防军工、食品饮料、汽车、机械等，跌幅前十行业则集中在汽车、轻工制造、医药、基础化工等。部分转债已触发赎回或回售条款，需重点关注。
• 投资建议：建议关注信创、新能源等成长性行业，以及券商、银行等顺周期行业。具体可转债推荐包括苏行转债、隆22转债、鹰19转债、恩捷转债、科伦转债、贵燃转债、大秦转债、南银转债、寿仙转债、明泰转债。
• 风险提示：需警惕宏观经济失速、市场价格波动、海外通胀超预期、政策变动及模型风险。

详细分析

1. 转债行业景气度和市场风格

1.1 正股行业景气度

• 从历史和未来营收成长性来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子、计算机、基础化工等行业具备高景气度。
• 电力设备及新能源、消费者服务、电子为当前持续增速最快的三个方向。
• 国防军工和计算机行业在预测景气度方面表现占优。

1.2 市场风格

• 当前市场风格偏向“动量”策略，该策略权重为80%。
• 相比2022年，当前策略更偏向进攻性。

2. 转债一级市场回顾

2.1 上周可转债上市首日表现

• 上周共发布三支转债发行结果公告，行业覆盖基础化工和汽车板块。
• 发行规模最大的为三房转债（25.00亿元），最小为福新转债（4.29亿元）。
• 三房转债、冠盛转债、福新转债网上中签率分别为0.0022%、0.0011%、0.0005%，信用评级为A+、A+、AA-。
• 上周可转债上市首日收盘价均值为121.26元，环比上升0.69%。

2.2 待上市转债一览

• 截至2023年1月13日，已获得证监会核准待发行的可转债共有10家，行业集中于轻工制造、汽车、交通运输、家电、基础化工、机械、电子和电力及公用事业。
• 韵达股份发行规模最大，为24.50亿元；泰坦股份发行规模最小，为2.96亿元。
• 交通运输行业发行规模最大，为24.50亿元。

3. 转债二级市场分析

3.1 转债市场周表现

• 中证转债指数本周收盘为401.70点，周涨幅为0.18%。
• 28个行业中，有14个行业出现不同程度上涨，涨幅前五为食品饮料（1.82%）、煤炭（1.68%）、有色金属（1.68%）、传媒（1.66%）、家电（1.06%）。
• 周跌幅前十行业包括汽车、轻工制造、医药、基础化工、计算机等。
• 市场已触发赎回且未公告不赎回的转债为元力转债；已有4支转债触发回售条款，另有3支存在触发回售可能性。

3.2 转股溢价率和估值

• 沪、深公募转股溢价率出现收敛，且整体呈回落趋势。
• 沪、深公募纯债YTM持续回落，沪市仍为正值，深市为负值。

3.3 转债条款：强赎、回售与修正

• 元力转债已触发强赎条件，需关注其赎回风险。
• 有8支转债未发布不强赎提示公告，存在触发赎回可能。
• 修正条款触发进度达或超过60%的转债共18支，其中10支触发进度超过80%，值得关注。

投资建议

• 行业偏好：建议关注信创、新能源等成长性行业，以及券商、银行等顺周期行业。
• 可转债推荐：1月可转债建议投资者关注苏行转债、隆22转债、鹰19转债、恩捷转债、科伦转债、贵燃转债、大秦转债、南银转债、寿仙转债、明泰转债。

风险提示

• 宏观经济失速风险：全球地缘政治冲突可能导致全球经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪和流动性等因素可能引发转债价格波动。
• 海外通胀超预期风险：若海外通胀持续超预期，可能引发经济衰退。
• 政策风险：宏观、行业、个券及交易规则等政策变动可能对转债价格产生较大影响。
• 模型风险：历史数据表现良好，但不保证未来重复出现。