20230115-申港证券-建筑材料行业研究周报_地方两会制定积极目标_开门红可期_15页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2023年地方政府工作报告显示，各地经济增长目标主要集中在 4% - 9.5% 之间，多数地区目标为 6%。其中，海南增长目标最为积极，而天津、北京则相对保守。稳经济重点省份如河南、四川、江苏、浙江、山东、广东均设定 6% 或 5% 的增长目标。

整体来看，投资增速 > 消费增速 > 进出口增速，表明在海外需求下行的背景下，内需成为拉动经济增长的关键。例如，广东设定投资、消费、进出口增速分别为 8%、6%、3%，而云南则设定进出口增速为 15%，显示出不同省份根据自身产业结构制定差异化的增长策略。

预计 2023年固定资产投资 将保持强劲，为建材行业带来业绩支撑。固定资产投资增速目标普遍在 6% - 12% 之间，高于GDP增长目标。其中，制造业投资 和 新老基建投资 将成为重点方向。多地已公布重大项目计划，如重庆计划实施1123个中大项目，总投资约3万亿元，上海提出开工544个重大项目。

主要观点

• 稳增长政策 正在逐步落地，中央财政和货币政策的加力提效将为固定资产投资提供充足资金支持。
• 建材行业 将受益于投资拉动和消费修复，成为2023年稳增长链条的重要组成部分。
• 消费建材 领域，如防水、管材、涂料等，有望在政策和基本面双重催化下迎来估值修复。
• 玻璃行业 正处于周期底部，去产能持续，价格震荡修复，库存逐步下降，龙头企业旗滨集团具有较大成长空间。
• 水泥行业 进入淡季，供需双弱，但其PB估值与盈利能力正相关，盈利弹性将依赖于煤炭价格周期的转向。

关键信息

地方经济目标与结构

• GDP增长目标范围：4% - 9.5%
• 多数地区目标为 6%
• 海南目标最积极，广东、云南等地区在投资与进出口方面表现突出

投资与消费结构

• 投资 > 消费 > 进出口
• 投资成为稳增长的核心抓手
• 消费修复受场景恢复影响，成为重要支撑

建材行业表现

• 建材板块在2023年1月15日收盘上涨 2.18%
• 年初至今涨幅达 7.36%，在申万31个板块中排名首位

子行业分析

• 玻璃：价格回升，库存下降，进入去产能阶段，旗滨集团被重点推荐
• 消费建材：受益于政策预期和基本面修复，伟星新材、三棵树、东方雨虹等企业表现突出
• 水泥：进入淡季，供需双弱，但PB估值与盈利能力正相关，盈利弹性依赖于成本端变化

投资策略

• 推荐 钢结构龙头鸿路钢构、消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树
• 建议关注 板材龙头兔宝宝
• 新材料领域，推荐 旗滨集团，其传统业务保持高景气，同时进入新成长期

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

行业重点公司跟踪

行业评级体系

市场基准指数为 沪深300指数。

其他信息

• 研究助理：刘宇栋，俄克拉荷马州立大学硕士，具有3年美国能源部制造业课题研究经历和3年国内大型建筑企业工作经验。
• 分析师承诺：分析师独立完成研究报告，不受第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供投资者参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接损失的责任。