20160725-广发证券-风格因子量化分析周报_阴十字星高处不胜寒_因子组合微调待反弹_13页_1mb

阴十字星高处不胜寒，因子组合微调待反弹

核心内容概述

本报告为广发证券风格因子量化分析周报（2016年7月24日），重点分析了近期市场风格因子表现、行业风格特征及多因子策略的跟踪情况。整体来看，市场呈现回调态势，资金净流出加剧，大市值股票表现不佳。风格因子中，容量比、BP和一个月成交金额表现突出，而主营收入增长和总资产因子表现较差。通信与电子行业在不同时间维度上展现出较强的因子表现，多因子策略在沪深300、中证500、中证800指数成分股中均取得正向超额收益，但近期市场波动对策略表现有一定影响。

主要观点

1. 市场动态

• 市场回调：过去一周市场出现回调，主板多次冲高回落，形成阴十字星后周五再次收跌。
• 成交额下滑：本周市场成交额明显下滑，日均成交额为5352.81亿元，较上周下降19.38%。
• 资金流出：市场资金继续净流出，且流出金额显著增加。
• 大市值股票表现差：大市值股票在本周市场中表现不佳，中小盘股票相对抗跌。

2. 风格因子表现

• 中证800指数上涨2.90%，但除主营业务收入增长外，其他风格因子均带来正向收益。
• 容量比、BP和一个月成交金额表现最佳，分别获得2.83%、2.89%和2.93%的超额收益。
• SP和EP等估值因子依然强劲，累计收益分别为2.28%和2.10%。
• 换手率和三个月股价反转本周表现有所提高，但一个月股价反转停滞不前。
• 主营收入增长和总资产因子表现不佳，需警惕其进一步走弱。

3. 行业风格点评

• 通信行业：在估值因子、规模因子和技术因子上表现优于全市场，值得关注。
• 电子行业（08年至今）：在流通市值和一个月成交金额因子上表现优于全市场，长期仍具潜力。
• 因子IC方向差异：通信行业在盈利因子上的IC与全市场方向相反，具有独特性。

关键信息

多因子组合策略表现

近期（2016年7月至今）表现

• 沪深300组合：超额收益1.5%，最大回撤-0.1%。
• 中证500组合：超额收益2.5%，最大回撤-0.4%。
• 中证800组合：超额收益1.0%，最大回撤-0.4%。

风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据建模，存在因市场波动导致失效的风险。
• 投资者应结合自身判断，不依赖本报告做出投资决策。

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投资评级说明

公司投资评级：

• 买入：强于大盘15%以上
• 谨慎增持：强于大盘5%～15%
• 持有：变动介于-5%～+5%
• 卖出：弱于大盘5%以上

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