20180827-安信证券-泰格医药-300347.SZ-大临床等主营业务快速增长_拟推出股权激励计划激励核心业务人员_6页_376kb

泰格医药2018年半年报及股权激励计划总结

核心内容

泰格医药（300347.SZ）在2018年半年报中表现出强劲的业绩增长，同时推出了股权激励计划以激励核心业务人员，推动公司持续发展。公司业绩和战略规划显示其在CRO行业中的领先地位和良好发展前景。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年公司实现收入10.32亿元，同比增长38.96%；净利润2.2亿元，同比增长82.78%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长80.9%；经营性现金流1.99亿元，同比增长80.57%。
• 大临床业务驱动增长：大临床技术服务收入达5亿元，同比增长50.94%，毛利率提升至44.08%，成为业绩增长的核心驱动力。
• 国内业务增长超预期：国内收入5.34亿元，同比增长66.71%，毛利率提升5.86个百分点至47.95%。
• 投资收益可持续：公司通过股权投资获得的投资收益具备一定的可持续性，2018年上半年实现投资收益3144万元，占利润总额11.32%。
• 股权激励计划：公司拟推出股票期权激励计划，授予核心业务人员和工作满三年的员工400万份股票期权，预留100万份，约占总股本1%。考核目标为2018-2020年净利润增长率不低于45%、80%、115%。
• 未来增长预期：公司预计2018年全年净利润增长超50%，2018-2020年净利润分别为4.7、6.1、8.0亿元，三年复合增速近40%。
• 国际化布局：公司计划加强国际多中心临床业务能力，成为亚太区领先的CRO企业，目前已参与100多项国际多中心临床试验。

关键信息

财务数据概览

财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：73.2元
• 当前股价（2018-08-27）：57.67元
• 估值分析：当前股价对应2018年估值为61.6倍，2019年为47.2倍，2020年为35.9倍。

风险提示

• 新增订单低于预期
• 临床资源受限
• 子公司经营不及预期
• 汇率波动影响业绩

战略布局与业务展望

• 业务增长：公司拥有充足的在手订单，预计2018年全年净利润增长超50%。
• BE业务：通过与18家医院共建，床位数增加1000张，成立BE联盟，提升技术和管理水平，预计2018年BE业务收入超3亿元。
• 国际多中心临床：公司已参与100多项国际多中心临床试验，未来计划通过自建、外延、结盟等方式提升国际业务能力，成为亚太区领先的CRO企业。

总结

泰格医药在2018年展现出强劲的业绩增长和良好的发展前景，其核心业务如大临床技术服务和临床研究相关咨询业务均实现显著增长。公司通过股权激励计划吸引和激励核心人才，同时在国际多中心临床领域持续布局，未来有望成为亚太区领先的CRO企业。财务数据表明公司具备良好的盈利能力和增长潜力，投资建议为买入-A，目标价为73.2元。