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永高股份 (002641) 公司动态报告总结

核心内容

永高股份 (002641) 是一家主营塑料管道业务的公司，近年来通过优化产能布局、提升市场竞争力以及实施股权激励等举措，实现了业绩的稳步增长。公司还积极拓展太阳能业务，增强了盈利能力和市场拓展能力。

主要观点

• 股权激励显信心：公司于2021年2月4日发布股权激励计划，以3.19元/股授予1235万股限制性股票，约占公司总股本的1.00%。该计划要求公司业绩在2021年和2022年分别增长15%-30%，以解除限售比例，激励管理层和骨干员工关注公司可持续发展。

• 主营业务持续发力：公司2020年预计实现归母净利润7.79亿元，同比增长51.56%。其主要增长动力来自管道业务的增长及PVC原材料成本的锁定，以及太阳能业务的持续向好。公司于2021年初投入5000万元增资扩产，预计未来太阳能业务将成为新的利润增长点。

• 持续优化产能布局：公司在全国布局8个生产基地，产能超过60万吨，并在湖南岳阳和浙江黄岩建设8万吨和5万吨的新基地。2021年投产后，将进一步增强公司在华南、华东地区的市场竞争力，以满足当地经销商和B端地产商的订单需求。

• 公司治理能力提升：通过内部优化，公司充分发挥地产开发总部的引导协调职能，改善了长距离跨区域运输状况，降低了费用水平。同时，对销售人员引入绩效倍增考核激励计划，激发销售积极性，推动市场拓展加速。

• 财务表现亮眼：公司2020年净利润预计达7.79亿元，2021年和2022年分别预计为8.91亿元和10.96亿元，对应EPS分别为0.72元和0.89元，PE分别为8.52倍和6.93倍，显示出公司盈利能力和估值水平的持续提升。

• 投资评级与目标价：报告给予公司“买入”评级，并将目标价上调至9.36元。预计公司2020-2022年EPS分别为0.63元、0.72元和0.89元，对应PE分别为9.83倍、8.52倍和6.93倍。

关键信息

• 股票数据：

  • 2021年2月4日收盘价为6.15元。
  • 12个月股价区间为5.23~9.28元。
  • 总市值为7,597.61百万元。
  • 日均成交量为17百万股。

• 财务摘要：

  • 营业收入预计2020年为7,048百万元，2021年为8,472百万元，2022年为9,759百万元。
  • 归属母公司净利润预计2020年为773百万元，2021年为891百万元，2022年为1,096百万元。
  • 毛利率稳定在26.5%-26.9%之间，净利润率维持在10.5%-11.2%之间。

• 运营效率：

  • 应收账款周转率和存货周转率均保持良好，分别在52次至54次和83次至87次之间。

• 偿债能力：

  • 资产负债率逐步下降，从2019年的40.9%降至2022年的34.2%。
  • 流动比率和速动比率稳步上升，分别从1.56升至2.15和从1.04升至1.55，显示公司短期偿债能力增强。

• 费用率：

  • 销售费用率有所下降，从6.9%降至5.9%。
  • 管理费用率稳定在5.1%-5.3%之间。
  • 财务费用率由负转正，且持续改善。

• 分红政策：

  • 分红比例稳定在7.3%至7.8%之间，股息收益率从0.5%升至0.9%。

风险提示

• 产能落地不及预期。
• 盈利预测与估值不及预期。

分析师简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历，善于把握周期行业发展脉络。
• 陶昕媛：东北证券建筑建材组研究助理，2020年加入东北证券。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，其他市场则以相应指数为基准。

总结

永高股份 (002641) 通过股权激励、主营业务增长及太阳能业务拓展，展现了良好的发展势头和市场竞争力。公司持续优化产能布局，提升运营效率和财务健康度，显示出强劲的盈利能力和增长潜力。分析师给予“买入”评级，并上调目标价至9.36元，预计公司未来三年业绩将持续增长，具备投资价值。然而，需关注产能落地及盈利预测不及预期等潜在风险。