商贸零售行业5月报：CDR落地叠加关税降低，关注BATJ相关标的机会-20180615-山西证券-15页-1mb

商贸零售行业5月报总结

核心内容概述

本报告为山西证券股份有限公司发布的2018年6月15日商贸零售行业月报，主要分析了5月份行业市场表现、行业数据、动态新闻及投资建议等内容，强调了CDR试点落地和关税降低对消费行业及零售股的影响。

主要观点

• 市场表现强劲：2018年5月，CS商贸零售行业上涨6.93%，跑赢沪深300指数5.72个百分点，成为中信29个行业中排名第三的行业。
• PE估值处于低位：截至5月31日，CS零售PE(TTM)回升至27.22X，仍低于30倍估值，处于历史较低水平。
• CDR试点与关税降低：CDR试点落地和7月1日起部分日用消费品进口关税下调，成为推动消费行业及零售股上涨的重要因素。
• 消费趋势与市场预期：市场普遍看好6月端午节与电商年中购物节的叠加效应，预计社零总额将保持平稳较快增长。
• 投资机会聚焦：建议关注与BATJ达成战略合作的上市公司，如阿里系的苏宁易购、新华都、三江购物、百联股份；腾讯系的京东、永辉超市、步步高；以及小米、美团点评等独角兽企业。同时，推荐关注线下优质百货和超市企业，如王府井、天虹股份、红旗连锁等。

关键信息

市场回顾

• 沪深300指数：5月上涨1.21%，与2017年同期相比下降0.33个百分点。
• CS商贸零售行业：5月上涨6.93%，与2017年同期相比提升10.83个百分点。
• 社零总额：5月增长8.5%，低于预期值9.6%，增速创15年来新低。
• 线上零售：1-5月全国网上零售额同比增长30.7%，实物商品网上零售额增长30.0%，占社零总额的16.6%。

行业数据月报

• CPI数据：5月同比上涨1.8%，环比下降0.2%。食品价格下降1.3%，影响CPI下降0.26个百分点。
• 社零数据：限额以上单位消费品零售额增长5.6%，消费升级类商品如化妆品、通讯器材、石油及制品类增长较快。
• 零售企业销售额：5月全国50家重点大型零售企业零售额同比下降3.4%，化妆品类为唯一正增长品类，增长4.4%。

行业动态回顾

• 大润发新零售改造：已有100家门店完成天猫新零售改造，预计年底前完成400家门店改造，提升线上订单量。
• 微信商品搜索开放：微信“搜一搜”功能支持商品搜索与展示，主要商品来源为京东，标志着微信生态向电商延伸。
• 苏宁科技战略发布：苏宁科技集团发布智慧零售解决方案，重点投入AI产业，并提出三年新开两万家店的战略部署。

投资建议

• 短期机会：关注6月端午节与电商年中购物节带来的消费增长，提前布局相关零售股。
• 长期关注：优质线下百货公司和超市企业，如王府井、天虹股份、红旗连锁等。
• CDR回归驱动：看好BATJ等大体量新经济公司通过CDR形式回归A股带来的投资机会，推荐相关标的如苏宁易购、京东、永辉超市等。
• 跨境电商与电商服务：推荐高成长性电商龙头跨境通及南极电商，后者依托拼多多平台实现GMV快速增长。

风险提示

1. 宏观经济增速放缓；
2. 新零售落地效果不达预期；
3. 市场竞争加剧。

行业与个股表现

个股表现

• 涨幅前十：新华都（36.12%）、家家悦（25.94%）、天虹股份（25.36%）、苏宁易购（25.35%）、王府井（22.80%）、重庆百货（22.19%）等。
• 跌幅前十：金一文化（-36.01%）、爱婴室（-13.465%）、南纺股份（-7.48%）、中央商场（-20.85%）等。

行业资金流向

• SW商业贸易主力净入额：-20.7亿元，其中专业连锁净流入2.58亿元，为唯一净流入子行业。
• 主力资金流入额：苏宁易购为9.74亿元，新华锦为10.604亿元。
• 主力资金流出额：爱婴室（-4.228亿元）、国芳集团（-2.252亿元）、中央商场（-2.085亿元）等。

总结

本报告指出，5月商贸零售行业整体表现强劲，受益于CDR试点与关税降低政策，消费行业及零售股受到资本市场关注。同时，行业面临宏观经济放缓、新零售落地效果及市场竞争加剧等风险。建议投资者关注6月节日效应带来的消费增长机会，以及BATJ等企业CDR回归带来的投资潜力，同时长期看好优质线下零售企业。