20180528-国金证券-批发和零售贸易行业研究周报_CDR渐行渐近_新零售板块迎风口_12页_1mb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券对批发和零售贸易行业的周度分析，整体行业表现优于大盘，市场情绪积极，重点关注“独角兽”企业回归A股及新零售领域的发展趋势。

主要观点

• CDR政策进入实操阶段：证监会发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》，明确支持具备技术优势的新兴企业通过IPO或CDR融资，其中阿里、腾讯、京东等企业符合试点要求，有望以CDR形式回归A股，带动行业估值体系向国际靠拢。
• 新零售竞争加剧：阿里与腾讯在新零售领域展开激烈竞争，阿里通过入股多家线下企业布局全渠道，腾讯则通过投资永辉超市、步步高、海澜之家等推动智慧零售发展。
• 行业估值存在提升空间：A股零售公司如永辉超市、苏宁易购的估值相对较低，若阿里、京东以CDR形式回归，或将推动整个行业价值重估。
• 消费数据略显疲软：2018年4月社零增速为9.40%，低于预期，部分细分品类如化妆品、日用品增速下降，但整体市场仍保持增长态势。
• 行业投资建议：推荐关注苏宁易购、永辉超市、天虹股份、王府井、家家悦等优质标的。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金批发和零售贸易指数：3334.93
• 沪深300指数：3816.50
• 上证指数：3141.30
• 深证成指：10448.22
• 中小板综指：10700.07

行业表现

• 中信商贸零售板块本周上涨0.20%，涨幅排名第二。
• 超市板块涨幅最大（3.17%），百货板块涨幅0.73%，连锁板块涨幅4.77%，贸易板块小幅下跌（0.30%）。

个股表现

• 涨幅前五：新华都（+14.81%）、国际医学（+11.80%）、兰生股份（+9.91%）、苏宁易购（+9.51%）、青岛金王（+9.10%）。
• 跌幅前五：南纺股份（-6.96%）、中成股份（-6.22%）、周大生（-5.44%）、刚泰控股（-4.83%）、深赛格（-4.30%）。

消费数据

• 2018年4月社会消费品零售总额同比增长7.80%，增速略有下降。
• 化妆品类增长最快（+15.10%），日用品类增长12.00%，金银珠宝类增长5.90%。
• 消费者信心指数保持稳定，4月为122.3，消费者满意指数为117.1，消费者预期指数为125.7。

行业公告

• 多家公司发布权益分派方案，如永辉超市、青岛金王等。
• 新华都、兰生股份等公司高管变动或增持计划。
• 京东、苏宁等企业发布战略合作及门店扩张计划，推动新零售发展。

行业新闻

• 京东推出“商智”项目，助力卖家数据运营。
• 京东帮智慧社区店在多个城市开业，拓展线下服务体验。
• 海澜之家计划进军东南亚市场，首店在新加坡开业。
• 五星电器与京东合作无界零售体验店落地洛阳。
• 苏宁与金科集团达成战略合作，拓展零售生态圈。
• 美团推出“小象生鲜”，主打社区生鲜零售。

风险提示

1. 居民终端消费需求不达预期：居民收入增速放缓可能抑制消费。
2. 国家政策变革风险：如进口关税政策变化可能影响跨境贸易。
3. 新业态发展不及预期：生鲜电商、无人零售等新兴业态发展可能受资金和市场因素制约。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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