20220825-东吴证券-星期六-002291.SZ-2022年中报点评_直播电商成长红利明显_盈利能力持续提升_3页_418kb

星期六（002291）2022年中报总结

核心内容概述

星期六（002291）2022年上半年业绩显著改善，实现营业收入18亿元，同比增长77%；归母净利润1亿元，同比增长287%。公司从亏损转为盈利，业务结构优化，盈利能力提升，直播电商成为主要增长引擎。同时，公司持续加强数字化和供应链建设，布局元宇宙领域，为长期发展奠定基础。

主要观点

1. 直播电商高增长推动业绩提升

• 2022H1收入：18亿元，同比+77%，主要得益于直播电商业务的快速增长。
• 2022H1归母净利润：1亿元，同比+287%，实现扭亏为盈。
• Q2表现：收入9.99亿元，同比+94%，GMV达55亿元，同比+53%；净利润1.8亿元，净利润率11%，同比+3pct。
• 行业背景：在Q2行业承压的情况下，公司直播电商业务仍保持高增长，显示其较强的市场适应能力。

2. 业务结构优化与盈利能力提升

• 盈利能力：归母净利率从2021年的-24.90%提升至2022年的13.13%，预计2023年和2024年将进一步提升至15.84%和17.61%。
• 毛利率：从2021年的16.16%提升至2022年的25.96%，2023年和2024年预计保持在26.58%和26.34%。
• 利润预测：公司2022-2024年EPS预计分别为0.64元、1.06元、1.41元，对应PE分别为26倍、16倍、12倍，盈利能力持续增强。

3. 数字化与供应链建设持续加强

• 遥望云数字化平台：逐步投入使用，提升供应商入驻、选品、直播运营、复盘及售后服务效率。
• 临平产业基地：正在建设中，未来将增强公司在服装领域的非标供应链整合能力，为公司长期发展提供保障。

4. 鞋履业务剥离进行中，业务结构进一步优化

• 股权挂牌转让：公司星期六鞋业股权处于第二次挂牌转让过程中，鞋履业务的剥离有助于优化公司业务结构，提升整体利润率。

5. 元宇宙布局初见成效

• 技术应用：公司已在元宇宙领域布局虚拟人（“孔襄”）、孪生主播、数字影棚、数字藏品等技术。
• 协同效应：未来将通过“标准化+数字化”双轮驱动，将数字资产应用于直播、短视频、影视剧、数字藏品发行、品牌代言等多个领域，推动主业与新兴技术的协同创新。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务指标预测

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司直播电商业务发展良好，盈利能力持续提升，未来增长可期。

风险提示

• 疫情反复：可能对物流和供应链造成不利影响。
• 消费不及预期：宏观经济波动可能影响消费者购买意愿。
• 政策风险：直播电商及相关新兴领域政策变化可能带来不确定性。
• 主播个人风险：头部主播的变动可能影响公司业绩表现。

结论

星期六在2022年中报中展现出强劲的业务增长和盈利能力提升，直播电商成为核心驱动力。公司通过加强数字化平台建设、优化供应链结构、剥离非核心业务，为未来持续发展提供了支撑。同时，公司在元宇宙领域的布局显示出其前瞻性战略眼光，未来有望实现主业与新兴技术的深度融合。整体来看，公司基本面持续改善，具备长期投资价值，维持“买入”评级。