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新材料深度策略系列（一）：寻找不确定性中的确定性总结

核心内容

本文探讨了新材料行业的投资逻辑，提出以“αβα”三明治结构寻找短中长期的确定性。该结构由长期确定性α、中期确定性β和短期确定性α构成，分别对应材料特性、下游景气度和公司微观盈利变化。

主要观点

• 长期确定性α：由材料本身特性（物理、力学、表观性能等）带来的匹配下游降本增效要求，协同产品进步方向，契合国家发展战略目标的确定性；由技术进步、模式进化、产品迭代等带来的长生命周期的确定性。
• 中期确定性β：依托下游需求景气度带来的业绩兑现能力的确定性，关注赛道增速、技术壁垒与先发优势。
• 短期确定性α：由公司自身经营模式、产品定价、客户结构等微观因素变动带来的业绩边际改善能力的确定性，关注原材料价格回落、提价通道畅通、美元走强等因素对出口业务的积极影响。

关键信息

长期确定性

我们梳理了9条具有长期确定性趋势的新材料技术方向，包括：

1. 细粉：优秀的工业级原料，推动电子元器件小型化精密化。
2. 磁材：能效提升背景下的核心材料，推动高功率密度发展趋势。
3. 吸附剂：实现更好的“分离”，减少环境污染，提升生产效率。
4. 贵金属催化剂：化学反应过程的“心脏”，推动高端替代。
5. 封装材料：链接工业过程标准化，提升电子元器件性能与寿命。
6. 吸波隐身材料：国家安全的“隐形战衣”，应用于武器装备和民用领域。
7. 高温合金：发动机升级换代的关键材料，提升推重比与机动性。
8. 钛合金：打造航天航空关键部件，提升结构强度与降低机体重量。
9. 碳纤维：军民两用型材料，支撑多领域降本提效与节能减排。

中期确定性

新材料公司的成长路径分为三个阶段：

1. 从0到1：赛道增速为核心，下游景气度+产品渗透率提升+国产替代化是三驾马车。
2. 从1到100：平台型/一体化延伸决定成长边界，关注技术可复用性和产业链整合。

短期确定性

关注盈利能力的边际改善，具体包括：

1. 原材料价格回落：带动毛利率改善，具备技改增效+结构优化+新产品迭代的公司盈利提振能力更强。
2. 美元走强+海外客户价格传导+关税豁免：出口业务短期占优，建议关注高出口占比公司。

投资建议

从“αβα”结构出发寻找短中长期确定性，重点关注以下公司：

• 博迁新材：短期盈利改善，中期成长属性，长期平台型。
• 铂科新材：短期盈利改善，中期一体化延伸，长期平台型。
• 悦安新材：短期盈利改善，中期平台型，长期高性能材料需求。
• 云路股份：短期盈利改善，中期平台型，长期节能提效需求。
• 东睦股份：短期盈利改善，中期多元化，长期高景气赛道。
• 蓝晓科技：短期盈利改善，中期平台型，长期盐湖提锂需求。
• 中瓷电子：短期盈利改善，中期一体化延伸，长期氮化镓芯片国产化需求。
• 金力永磁：短期盈利改善，中期电机高效节能核心材料。
• 大地熊：短期盈利改善，中期电机高效节能核心材料。
• 钢研高纳：短期盈利改善，中期军工高温合金需求。
• 西部材料：短期盈利改善，中期军工钛合金需求。
• 宝钛股份：短期盈利改善，中期军工钛合金需求。
• 中简科技：短期盈利改善，中期军工碳纤维需求。
• 光威复材：短期盈利改善，中期军工及风电碳纤维需求。
• 中航高科：短期盈利改善，中期军工碳纤维需求。

风险提示

• 样本选取风险：本文样本主要集中于金属及非金属新材料行业，仅供参考。
• 主观判断风险：对公司的成长性判断具有一定主观性。
• 上游原材料波动风险：原材料价格大幅波动可能影响公司经营。
• 中美贸易摩擦风险：部分产品被列入美国加征关税清单，影响出口。
• 扩产不及预期风险：项目实施可能受宏观经济、报批手续等因素影响。
• 新产品拓展风险：新产品研发和拓展可能面临客户开拓失败。
• 下游需求不及预期风险：终端应用领域受宏观经济、居民可支配收入等因素影响。

结论

本文从长期、中期、短期三个维度分析新材料行业的投资逻辑，提出“αβα”三明治结构作为寻找确定性的框架。通过分析材料特性、下游景气度和公司微观盈利变化，为投资者提供了一个系统化的投资策略。同时，也提醒了潜在的风险，如原材料波动、贸易摩擦等，以帮助投资者全面评估投资机会。