2021年7月汽车销量跟踪报告：新能源汽车销量再攀高峰，行业进入被动补库阶段-20210812-光大证券-18页_1mb

行业研究总结

核心内容

2021年7月中国汽车市场整体产销同比下降，但1-7月累计销量保持稳定增长。新能源汽车销量和产量继续保持高速增长，动力电池装机量再创新高。行业进入被动补库阶段，板块内子行业轮动趋势明显。

主要观点

• 汽车市场整体表现：
  2021年7月汽车批发销售186.4万辆，同比-11.9%，环比-7.5%。乘用车销售155.1万辆，同比-7.0%，环比-1.1%；商用车销售31.2万辆，同比-30.2%，环比-30.0%。1-7月累计销量1475.6万辆，同比+19.3%。去除疫情低基数效应后，整体销量较2019年同期增长4.6%。

• 乘用车表现：
  乘用车销量结构中，交叉乘用车销量同比增长，其余车型销量均下滑。1-7月累计销量1156.0万辆，同比+21.2%。7月零售销量略弱，但累计表现优于批发销量。乘用车板块估值修复充分，但利润增速低于零部件板块。

• 商用车表现：
  商用车产销大幅下降，货车销量同比-30.2%，客车销量同比+16.4%。轻型客车表现亮眼，拉动整体客车景气度上行。

• 新能源汽车增长显著：
  2021年7月新能源汽车销量27.1万辆，同比+164.4%，环比+5.8%；产量28.4万辆，同比+170.8%，环比+14.3%。1-7月累计销量147.8万辆，同比+197.1%。新能源乘用车占总销量的94.5%，商用车占5.5%。

• 动力电池装机量增长：
  7月动力电池装车量11.3GWh，同比+125.0%，环比+1.7%。三元电池和磷酸铁锂电池装机量分别同比+67.5%和+235.5%。宁德时代、比亚迪、中航锂电为装机量前三企业。

关键信息

• 投资建议：

  • 乘用车板块关注：吉利汽车、广汽集团（H）、长安汽车和特斯拉。
  • 零部件板块关注：中鼎股份。
  • 新能源乘用车关注：宁德时代。
  • 新能源商用车关注：国轩高科。

• 估值情况：
  7月至今汽车行业整体估值提升，乘用车、零部件与货车板块PE估值提升明显，而客车板块PE持续下滑。

• 风险分析：

  • 行业增长不及预期
  • 宏观经济因素扰动
  • 新能源汽车政策变化
  • 技术更新风险
  • 市场竞争加剧导致产能过剩

行业与沪深300指数对比

• A股：买入（维持）
• H股：增持（维持）

分析师信息

• 邵将：S0930518120001
• 殷中枢：S0930518040004
• 倪昱婧CFA：S0930515090002

图表目录

• 图1：历年1月-7月汽车累计批发销量
• 图2：汽车月度批发销量
• 图3：汽车月度滚动12个月批发销量同比增速
• 图4：乘用车月度批发销量
• 图5：历年1月-7月乘用车累计批发销量
• 图6：乘用车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速
• 图7：乘用车月度零售销量
• 图8：商用车月度批发销量
• 图9：历年1月-7月商用车累计批发销量
• 图10：客车月度批发销量
• 图11：历年1月-7月客车累计批发销量
• 图12：客车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速
• 图13：客车各车型月度批发销量份额
• 图14：货车月度批发销量
• 图15：历年1月-7月货车累计批发销量
• 图16：货车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速
• 图17：货车各车型月度批发销量份额
• 图18：厂商月末乘用车库存
• 图19：厂商月末商用车库存
• 图20：汽车经销商库存系数
• 图21：乘用车总库存深度
• 图22：2018-2021年7月新能源汽车单月销量
• 图23：2018-2021年7月新能源汽车单月产量
• 图24：2018-2021年7月新能源汽车累计销量
• 图25：2018-2021年7月新能源汽车累计产量
• 图26：2019-2021年7月国内新能源汽车销量结构
• 图27：2019-2021年7月EV乘用车/PHEV乘用车单月销量
• 图28：2019-2021年7月新能源乘用车单月销量结构
• 图29：2019-2021年7月EV乘用车累计销量
• 图30：2019-2021年7月PHEV乘用车累计销量
• 图31：2018-2021年7月国内新能源商用车单月销量
• 图32：2019-2021年7月国内动力电池装机量
• 图33：2021年5月/6月/7月国内动力电池装机量（按技术路线分）
• 图34：2021年7月国内动力电池装机量市场份额
• 图35：汽车行业（申万）历史PE（TTM）
• 图36：汽车行业（申万）历史PB

估值方法说明

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能在该价格交易。

法律声明

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