20220919-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_经济指标回升_地产仍需加码_14页_1mb

固定收益报告总结

核心内容

本报告分析了2022年9月13日至16日的宏观高频数据、金融市场动态以及宏观政策变化，为投资者提供了对当前经济形势、市场表现及政策动向的综合评估。

主要观点

1. 经济指标回升：受益于政策效能释放和低基数效应，8月经济主要指标总体改善，生产需求稳中有升。
2. 地产销售低迷：房地产销售同比降幅收窄，但房地产投资同比降幅仍在扩大，表明地产销售回暖传导至投资端仍需时间。
3. 债市支撑逻辑：短期来看，货币宽松的总基调和经济基本面偏弱的逻辑对债市仍有所支撑，但后续需关注资金面和基本面的边际变化。
4. 风险提示：国内疫情扩散风险和海外形势变化超预期是主要风险。

关键信息

1. 产业高频周度观察

• 通胀：

  • 截至9月16日，猪肉价格上行至30.70元/公斤，猪粮比价回落至8.29。
  • 鸡肉价格上涨至19.23元/公斤，牛肉价格上涨至77.46元/公斤，羊肉价格下降至67.29元/公斤。
  • 蔬菜和水果价格下降。

• 工业：

  • 高炉开工率继续上行至82.41%，各产能焦化企业开工率普遍回升。
  • 螺纹钢价格上行，库存累积；铜价下行，库存回落。

• 消费：

  • 截至9月12日，汽车批发同比增速回升至19%，零售同比增速回升至0%。
  • 截至9月16日，电影票房收入和观影人次环比分别上升99%和51%。

• 地产：

  • 截至9月16日，30城商品房成交面积环比下行11%，其中一、三线城市分别下行21%。
  • 百城成交土地面积周环比下行16.24%，但土地溢价率上升。

2. 金融市场周度观察

• 股票市场：

  • 上证综指收于3126.40点，周环比下跌4.16%；创业板指收于2367.40点，周环比下跌7.10%。
  • 所有板块全线下跌，电气设备、公用事业和化工等板块领跌。

• 债券市场：

  • 利率债收益率普遍上行，1Y国债、10Y国债、1Y国开债、10Y国开债收益率分别上行7BP、4BP、5BP和2BP。
  • 利率债期限利差收窄，中美10Y国债利差收窄8BP。

• 大宗商品：

  • 大宗商品价格涨跌互现，其中焦炭、PTA、豆粕、豆油、白砂糖期货价格上涨。
  • 螺纹钢、动力煤、阴极铜、水泥、南华金属、INE原油期货价格下跌。
  • 大宗商品价格整体仍处于历史高位水平。

3. 宏观政策周度观察

• 货币政策：
  • 央行公开市场净回笼2020亿元，资金利率边际收紧。
  • 9月16日，DR001收于1.30%，周环比上行13BP；DR007收于1.61%，周环比上行16BP。
  • 3月Shibor周环比持平，1Y同业存单收益率上行1.4BP。

4. 重要动态

• 2022年8月全国规模以上工业增加值同比增长4.2%，环比增长0.32%。
• 社会消费品零售总额同比增长5.4%，环比下降0.05%。
• 1-8月份全国固定资产投资同比增长5.8%，房地产开发投资同比下降7.4%。
• 1-8月份商品房销售面积同比下降23.0%，其中住宅销售面积下降26.8%。

结构清晰总结

一、核心观点

• 经济指标回升：8月经济数据主要指标回升，经济呈现弱修复态势。
• 地产销售低迷：地产销售回暖传导至投资端仍需时间，稳地产政策仍需加码。
• 债市支撑逻辑：短期债市仍受货币宽松和经济基本面偏弱支撑，需关注资金面和基本面的边际变化。

二、产业高频周度观察

• 通胀：猪价持续反弹，鸡肉和牛肉价格上涨，羊肉和蔬菜、水果价格下降。
• 工业：高炉和焦化企业开工率回升，螺纹钢价格上行，铜价下行。
• 消费：汽车销量和电影票房环比回升，显示消费需求仍有较大恢复空间。
• 地产：30城商品房成交面积和百城土地成交面积环比下行，地产销售尚未明显回暖。

三、金融市场动态

• 股票市场：上证指数和创业板指周环比下跌，多个行业板块领跌。
• 债券市场：利率债收益率普遍上行，期限利差和中美利差收窄。
• 大宗商品：价格涨跌互现，部分商品价格处于历史高位。

四、宏观政策动向

• 货币政策：央行公开市场净回笼2020亿元，资金利率边际收紧。
• 重要动态：8月经济数据主要指标回升，显示政策效能释放和低基数效应影响。

风险提示

• 国内疫情扩散风险。
• 海外形势变化超预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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