20211113-光大证券-利率债周报_央行推出碳减排工具_美国CPI创二十余年新高_11页_482kb

总量研究总结

核心内容

本周总量研究聚焦于中国央行推出的碳减排支持工具、中美通胀数据、以及国内债市运行情况。研究内容涵盖政策动态、重要数据、货币市场操作、债市发行与交易、风险提示等多个方面，旨在为市场参与者提供全面的市场分析。

主要观点

• 碳减排支持工具：央行推出“先贷后借”机制，通过提供低成本资金，引导金融机构向碳减排重点领域提供贷款，贷款利率与LPR大致持平。
• 贸易与通胀数据：中国10月贸易顺差创新高，出口增长20.3%，进口增长14.5%，贸易顺差5459.5亿元。CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨13.5%，PPI-CPI剪刀差扩大。
• 货币市场操作：本周央行净投放资金2800亿元，下周将有5000亿元逆回购和8000亿元MLF到期，资金面整体宽松。
• 债市运行：本周利率债发行量下降，净融资额减少。国债期货全线收跌，国债收益率整体上升，反映市场对通胀和经济复苏的担忧。

关键信息

重要事项

• 央行推出碳减排支持工具，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域发展。
• 政策通过“先贷后借”的机制，降低金融机构融资成本，促进社会资金参与碳减排。

重要数据

• 中国：
  • 10月贸易顺差5459.5亿元，创历史新高。
  • 10月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨13.5%，PPI涨幅续创新高。
  • 10月末M2同比增长8.7%，新增人民币贷款8262亿元，同比多增1364亿元。
  • 社会融资规模增量为1.59万亿元，同比多增1970亿元。
  • 个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元。
• 美国：
  • 10月CPI同比上涨6.2%，创1990年以来最大升幅。
  • 10月PPI同比上涨8.6%，创10年新高。

公开市场操作与货币市场

• 本周央行逆回购操作5000亿元，逆回购到期2200亿元，净投放2800亿元。
• 下周公开市场将有5000亿元逆回购和8000亿元MLF到期，合计到期13000亿元。
• 商业银行本周发行同业存单5688.8亿元，发行量较上周减少。
• 同业存单发行利率方面，国股行和中小行均涨跌互现，信用利差有所变化。
• 资金面相对宽松，隔夜、7天、14天回购利率均下降。

债市运行

• 一级市场：
  • 本周利率债实际发行总额3579.9亿元，净融资1801.7亿元。
  • 后续等待发行利率债52只，计划发行金额2420亿元。
  • 国债净融资2001.6亿元，地方政府债净融资-125.8亿元，政金债净融资-74.0亿元。
• 二级市场：
  • 国债期货全线收跌，收益率整体上升，反映市场对通胀和经济复苏的担忧。
  • 国债收益率变动：1Y上升-0.93bp，3Y上升2.62bp，5Y上升4.06bp，10Y上升4.8bp。
  • 地方政府债收益率变动：1Y上升3.26bp，3Y下降-2.79bp，5Y上升0.65bp。
  • 国开债收益率变动：1Y上升0.35bp，3Y上升5.39bp，5Y上升2.36bp。
  • 信用利差普遍走阔，企业债信用利差（AAA、AA等）均上升。

风险提示

• 近期疫情反复，全球经济复苏存在不确定性。
• 国内经济仍处于恢复阶段，后续市场走势存在较大不确定性。

分析师信息

• 分析师：
  • 张旭（S0930516010001）
  • 危玮肖（S0930519070001）
  • 李枢川（S0930521040004）
• 联系人：
  • 方钰涵
  • 毛振强

数据来源

• Wind
• 光大证券研究所

图表说明

• 图表1：本周高频数据表现
• 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势
• 图表3：南华指数及各分项走势
• 图表4：高炉开工率走势
• 图表5：原油价格走势
• 图表6：焦煤、动力煤价格走势
• 图表7：本周央行公开市场操作净投放资金
• 图表8：同业存单发行量情况
• 图表9：同业存单发行价格情况
• 图表10：DR利率走势情况
• 图表11：回购利率与逆回购利率情况
• 图表12：Shibor利率与MLF利率情况
• 图表13：银行间质押式回购交易月均值变化
• 图表14：银行理财产品预期收益率
• 图表15：本周利率债发行与等待发行情况
• 图表16：国债期货价格走势
• 图表17：国债收益率走势
• 图表18：国债收益率变动情况
• 图表19：国开债隐含税率情况
• 图表20：本周相关债券收益率利差情况
• 图表21：其他资产价格表现

估值与法律声明

• 本报告所包含的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 本报告不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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