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宏观金融团队总结

一、核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部宏观金融团队发布，重点分析了2026年贵金属市场的行情及展望，并结合相关宏观事件和数据，提供了投资建议与市场分析。

二、贵金属行情及展望

日内行情

• 2025年12月美国ADP私人就业数据增加4.1万，为美联储暂停降息提供依据，美元指数反弹至98.8附近。
• 金银价格在前高附近遇阻后连续调整，主要因美元反弹、委内瑞拉局势避险需求边际减弱，以及市场关注即将公布的非农就业报告。
• 贵金属走势：2026年贵金属市场整体偏强运行，特别是工业贵金属，建议投资者继续持偏多思路参与交易，但需控制仓位规模。
• 跨品种策略：建议稳健交易者关注多银铂空金钯的跨品种套利。

中线行情

• 地缘政治风险：特朗普政府在巩固西半球地缘战略空间方面可能加大行动，导致地缘政治风险升温。
• 市场驱动因素：
  • 全球政经格局重组
  • 环球央行宽松货币政策
  • 全球经济增长动能改善
  • 银铂对金饰的替代需求上升
• 贵金属趋势：2026年贵金属板块将延续2024年以来的中级上涨趋势，但价格波动性将显著放大。
• 工业需求：白银因优良导电性能在全球绿色能源转型中需求上升；欧盟取消2035燃油车禁令，利好铂钯工业需求。

三、市场相关图表

以下图表提供了贵金属市场的重要参考信息：

• 图1：上海金银期指 – 展示了上海金银期指的走势。
• 图2：伦敦金银现货 – 表明伦敦金银现货价格变化。
• 图3：上海期指对上金TD基差 – 反映期指与现货之间的基差变化。
• 图4：金银ETF持仓量（吨） – 显示金银ETF的持仓情况。
• 图5：黄金白银比值 – 表示黄金与白银价格的相对关系。
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性 – 说明黄金与其他资产的相关性。

四、主要宏观事件/数据

1. 委内瑞拉局势：美国扣押两艘委内瑞拉油轮，旨在控制该国石油销售与收入，稳定其经济并重建石油产业。
2. 美国JOLTS报告：截至11月底，职位空缺减少30.3万个，降至714.6万个，显示劳动力需求疲软。
3. 中国外汇储备：2025年12月末中国外汇储备再创新高，连续五个月上涨，全年累计增加1555亿美元。
4. 中国黄金储备：中国央行连续14个月增持黄金，全年累计增持86万盎司。

五、团队成员信息

• 何卓乔：宏观贵金属研究员，电话021-60635739，邮箱hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3008762。
• 黄雯昕：国债集运研究员，电话021-60635739，邮箱huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3051589。
• 聂嘉怡：股指研究员，电话021-60635735，邮箱niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F03124070。

六、建信期货研究发展部联系方式

• 电话：021-60635739
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

七、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
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