20210201-光大证券-广联达-002410.SZ-2020年业绩快报点评_造价业务增长符合预期_收购鸿业科技完善设计领域布局_3页_1mb

广联达 (002410.SZ) 2020年业绩快报总结

核心内容

广联达发布2020年业绩快报，全年实现营收40.05亿元，同比增长13.11%；Q4收入14.17亿元，同比增长8.7%；营业利润4.26亿元，同比增长46.69%；归母净利润3.30亿元，同比增长40.48%。公司整体业绩表现稳健，盈利能力和现金流均有所提升。

主要观点

• 数字造价业务增长符合预期：云转型持续推进，全年实现数字造价业务收入27.96亿元，同比增长14.03%。其中，云收入16.22亿元，同比增长76.11%；云合同签署额22.34亿元，同比增长59.55%。云转型进入深水区，已有25个地区完成转型，占公司转型前正版软件用户总数的70%左右。

• 云业务增长潜力：未来增长主要依赖于盗版软件转化和增值服务拓展，预计云业务将成为公司主要增长引擎。

• 数字施工业务受疫情影响：2020年数字施工业务收入9.44亿元，同比增长10.61%。但增速较2019年有所放缓，主要由于疫情对下游需求和市场拓展的影响。公司调整策略加强回款，经营性现金流健康增长，未来随着疫情缓解和产品成熟，预计施工业务将重回高增长。

• 收购鸿业科技完善设计领域布局：2020年10月以4.08亿元收购鸿业科技90.67%股权，布局数字设计业务。鸿业科技在市政、建筑、工厂及城市信息化建设领域具有领先优势，有助于公司更快切入设计领域，占据战略高地。

• 盈利预测与估值调整：考虑到疫情对施工业务的影响，下调2020-2022年归母净利润预测至3.35、6.45和9.08亿元。公司被视为数字建筑平台服务商龙头和SaaS化转型标杆，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

风险提示

• 工程造价产品云转型不及预期
• 工程施工业务拓展不及预期
• 市场整体估值水平下降

估值与评级

• 当前价：83.00元
• 评级：增持
• 估值指标：
  • PE：108
  • PB：13.3
  • EV/EBITDA：72.0

公司布局与战略

• “八三”战略规划：2020年是公司“八三”战略的开局之年，重点布局数字设计和施工业务。
• 云转型进展：云业务收入增长显著，云合同签署额和负债均大幅增长，显示云业务已进入快速发展阶段。
• 设计业务拓展：通过收购鸿业科技，公司进一步完善设计领域布局，增强其在数字设计业务中的竞争力。

总结

广联达在2020年实现稳健增长，云转型成效显著，数字造价业务表现符合预期。施工业务虽受疫情影响，但公司通过优化策略，经营性现金流健康增长，未来有望恢复高增长。通过收购鸿业科技，公司进一步加强设计领域的布局，提升其在数字建筑平台服务中的竞争力。分析师维持“增持”评级，认为公司具备成长为SaaS化转型标杆企业的潜力。