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广联达（002410）2020年报点评总结

核心内容概述

广联达（002410）2020年年报显示，公司营业收入与净利润实现显著增长，云转型战略取得阶段性成果，同时通过非公开发行股票募集26.63亿元资金，进一步强化其在建筑信息化领域的布局。公司投资评级为“买入”，当前股价为66.60元，对应PE（TTM）为239倍。

主要财务数据与业绩表现

营收与利润增长

• 2020年营业收入：39.47亿元，同比增长13.94%
• 2020年归母净利润：3.30亿元，同比增长40.55%
• 2020年扣非归母净利润：3.02亿元，同比增长57.95%
• 销售毛利率：88.48%，同比下降0.81个百分点

财务结构

• 总股本：11.87亿股
• 流通A股：9.91亿股
• 资产负债率：31.31%
• ROE（摊薄）：5.16%
• 货币资金：47.97亿元，同比增长114.99%
• 在建工程：1.84亿元，同比增长222.74%
• 应收账款：4.22亿元，同比下降24.54%
• 商誉：9.75亿元，同比增长45.15%

经营性现金流

• 经营性现金流净额：18.76亿元，同比增长192.73%，创历史新高

业务发展情况

数字造价业务

• 营业收入：27.91亿元，同比增长13.83%
• 云收入：16.22亿元，同比增长76.05%，占数字造价业务收入的58.12%
• 云转型进展：截至2020年底，25个地区已全面云转型，剩余4个地区处于准备阶段
• 云业务增长：云计价、云算量、工程信息等产品线均实现大幅增长，云合同金额同比增长超50%

数字施工业务

• 营业收入：9.43亿元，同比增长10.52%
• 服务项目数：累计3.8万个，新增1.5万个
• 服务客户数：累计3400家，新增1700家

海外业务

• 营业收入：1.48亿元，同比增长7.43%
• 国际算量产品：CubicostTAS具备快速规模化能力
• 国际计价产品：CubicostTBQ在新加坡等地推广
• MagiCAD产品：通过授权模式创新和线上服务，欧洲疫情后业务恢复良好

其他业务

• 营业收入：0.66亿元，同比增长202.22%
• 增长原因：非同一控制下合并洛阳鸿业信息科技有限公司，增加收入0.37亿元

战略布局与投资

定增项目

• 募集资金净额：26.63亿元
• 用途：用于造价大数据及AI应用、数字项目集成管理平台、BIMDeco装饰一体化平台、BIM三维图形平台、数字建筑产品研发及产业化基地等项目

项目目标

• 提升核心竞争力：通过技术融合与产品生态拓展，增强建筑信息化服务能力
• 拓展市场空间：强化在数字建筑产业链的布局，完善从设计、施工到运维的全生命周期解决方案

投资建议与盈利预测

投资建议

• 评级：买入
• 依据：云转型战略落地，定增项目推进，市场地位稳步提升

盈利预测（单位：亿元）

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 商誉风险

关键观点

• 广联达作为建筑信息化领域的领先企业，2020年实现了营收与利润的双增长，尤其在云转型方面取得显著成效。
• 公司通过收购洛阳鸿业信息科技有限公司，进一步完善数字建筑产业链布局，拓展设计业务。
• 定增项目落地，为公司未来的技术研发与市场拓展提供了充足的资金支持。
• 费用管控能力良好，研发投入持续增加，有助于公司长期竞争力的提升。
• 经营性现金流显著改善，反映公司回款能力和商业模式优化。

总结

广联达2020年业绩稳步增长，云转型战略成效显著，推动其在数字建筑领域占据更优位置。公司通过并购与定增项目，增强了技术储备和市场拓展能力。尽管存在新业务拓展和商誉方面的风险，但整体表现积极，具备较强的行业竞争力和发展潜力，因此给予“买入”评级。