20180322-川财证券-川财研究每日晨报_风险偏好回落_二季度调整概率更高_9页_516kb

报告摘要

本报告是川财证券于2018年3月22日发布的每日晨报，内容涵盖宏观策略分析、行业热点解读及风险提示。主要聚焦于A股市场短期走势、二季度调整可能性、医药行业政策改革以及国防军工板块表现等，同时提供相关投资建议与标的推荐。

市场表现
- 3月21日，沪指下跌0.29%，深成指下跌0.88%，上证50、创业板指、中小板指分别下跌0.35%、1.86%和0.66%。
- 行业方面，军工、休闲、房地产板块涨幅居前，计算机、建材、传媒板块跌幅靠前。
- 概念股如黄金珠宝、上海本地重组、大飞机等表现活跃。
短期展望
- 市场调整主要由风险偏好回落引起，原因包括监管趋严、金融去杠杆延续、美联储加息导致国内宽松预期减弱。
- 二季度调整概率更高，原因如下：
  - 风险偏好减弱：一季度新基金发行量大，资金流入多，但二季度相关因素将减弱。
  - 流动性趋紧：美联储加息带来的紧缩压力，以及中美国债利差较小，汇率压力上升，使得二季度难以宽松。
  - 盈利增速受限：一季度经济韧性主要来自工业生产和房地产投资，二季度面临资金成本上升、基建地产投资下行及出口增速回落的压力，盈利增速难以超预期。
投资建议
- 建议投资者逢高逐步兑现盈利，转向均衡配置。
- 配置主线为低估值蓝筹股和优质成长股。

政策背景：国家卫计委、财政部等六部门联合发布《关于巩固破除以药补医成果持续深化公立医院综合改革的通知》（国卫体改发（2018）4号），进一步推进医保支付改革和高值耗材“两票制”。
医保支付改革：
- 推行以按病种付费为核心的多元复合式医保支付方式。
- 2018年国家统一确定了100个以上病种，推进DRG付费试点。
- 鼓励中医药服务，建立“结余留用、合理超支分担”的激励机制，有利于控制成本和提升医院管理效率。
高值耗材“两票制”：
- 推行高值医用耗材分类集中采购和“两票制”，有助于行业整合。
- 为医疗器械领域上市企业带来发展机遇。
相关标的：乐普医疗（300003）、德展健康（000813）、京新药业（002020）、华东医药（000963）。