20180322-山西证券-二季度A股投资策略_押注风格之争_不如死守业绩准绳_34页_2mb

A股二季度投资策略总结

核心内容

山西证券策略团队在2018年3月22日发布的二季度A股投资策略中，分析了宏观经济、盈利情况、流动性、监管政策以及行业配置等多个维度，为投资者提供了基于业绩驱动的投资建议。

主要观点

• 经济有韧性，盈利有支撑：一季度经济数据有望超预期，但全年经济增速将下降，需关注新旧动能切换。
• 流动性平稳，监管趋严：货币政策将保持中性，通胀压力温和，监管政策将延续高压态势，但不会导致流动性大幅收紧。
• 震荡蓄势，业绩为王：二季度A股将进入震荡阶段，建议投资者淡化风格之争，以业绩为核心标准筛选个股。
• 行业配置建议：重点推荐周期品涨价、景气度提升、价值蓝筹及资金偏好三大主线。

关键信息

一、经济与盈利分析

• 一季度经济数据有望超预期：工业增加值、发电耗煤量等指标显示经济活动快速恢复，但预计3月增速低于去年。
• 全年经济增速下降，但具备足够韧性：投资增速稳中有降，净出口增速或放缓，消费将成为主要增长动力。
• 盈利支撑：18年创业板与中小板盈利增速显著扩大，传媒、有色金属、国防军工、通信、采掘等行业盈利增速领先。

二、流动性与监管政策

• 通胀温和上升：PPI上涨对CPI传导缓慢，预计二季度通胀压力可控，不会触及管理层红线。
• 去杠杆进展顺利：货币政策将保持平稳，但影子银行资产收缩仍需时间，监管政策趋严。
• 全球货币政策：美国加息预期增强，但全球同步紧缩可能性较低，人民币汇率波动不大。

三、资金面分析

• 外资流入：A股将逐步纳入MSCI指数，预计带来增量资金。
• 基金配置：基金股票仓位处于高位，散户资金逐步转向基金。
• 保险资金：政策支持下，保险资金将为市场带来稳定支撑。
• 产业资本与散户：产业资本净减持，散户数量减少，资金更倾向于机构。

四、估值分析

• 横向比较：中小板、创业板、中证500估值较低，上证50、沪深300估值较高。
• 纵向比较：玻璃、水泥、钢铁等周期品估值处于历史低位，具备安全边际。
• PE与PB：多数行业PE、PB处于历史低位，估值修复空间较大。

五、行业配置建议

• 周期品涨价：建议关注建材（玻璃、水泥）、化工（维生素、农药、分散染料）、钢铁、造纸。
• 景气度提升：建议关注民航、机械、新能源汽车。
• 价值蓝筹：建议关注大金融（银行、券商、保险）及医药（创新药、仿制药）。

重点推荐行业与个股

1. 玻璃行业

• 需求端：房地产拿地数据强劲，玻璃下游需求有望提升。
• 供给端：环保政策推动供给收缩，成本端压力下降。
• 建议关注：旗滨集团（601636）

2. 水泥行业

• 政策支持：去产能政策推动行业集中度提升。
• 库存与价格：库存偏低，价格有望继续上涨。
• 建议关注：上峰水泥（000672）

3. 钢铁行业

• 去产能与环保：供给收缩、成本下降、行业集中度提升。
• 估值低位：PE处于历史低位，估值修复空间大。
• 建议关注：钢铁板块整体，重点关注龙头个股。

4. 化工行业

• 环保影响：分散染料、农药、维生素等细分行业因环保政策面临供给收缩。
• 建议关注：闰土股份（002440）、浙江龙盛（600352）、红太阳（000525）、扬农化工（600486）、浙江医药（600216）、新和成（002001）

5. 造纸行业

• 供给与需求：供给受限，需求稳定，龙头企业有望受益。
• 建议关注：晨鸣纸业（000488）、太阳纸业（002078）

6. 民航行业

• 票价市场化：行业集中度提升，盈利空间打开。
• 建议关注：中国国航（601111）、南方航空（600029）

7. 机械行业

• 基建带动需求：政策支持基建投资，带动工程机械更新需求。
• 建议关注：恒立液压（601100）、三一重工（600031）

8. 钴行业

• 供需紧张：供给受限，需求增长，钴价有望持续上涨。
• 建议关注：洛阳钼业（603993）

9. 大金融板块

• 银行：估值处于历史低位，ROE提升，建议关注工商银行。
• 券商：估值在历史低位，建议关注华泰证券、广发证券。
• 保险：消费升级带动需求增长，建议关注新华保险、中国平安。

风险提示

• 通胀超预期：可能引发货币政策收紧。
• 监管过度反应：市场可能对监管政策反应过度。
• 全球贸易摩擦：可能影响出口，增加不确定性。
• 经济大幅下滑：需警惕经济大幅下滑风险。
• 企业盈利回落：需关注企业盈利是否显著回落。

总结

二季度A股市场将面临震荡，建议投资者以业绩为核心标准，关注具备估值修复潜力的周期品、景气度提升的行业以及价值蓝筹板块。同时，需警惕通胀、监管、贸易摩擦等风险，保持理性投资。