非银金融行业：全面深化改革新阶段，关注风险偏好的底部修复-240721-广发证券-12页_516kb

非银金融行业总结

核心内容

在全面深化改革的新阶段，非银金融行业受到政策环境的积极影响，尤其是资本市场改革的推进，有助于改善市场预期与风险偏好。当前市场情绪较为悲观，但随着改革政策的逐步落实，行业估值和基金持仓均处于低位，存在一定的修复空间。此外，宏观经济的回暖预期也对保险板块形成支撑，港股金融板块则受益于美联储降息预期及流动性改善。

主要观点

1. 证券行业

• 政策催化：三中全会改革释放深化改革新信号，资本市场作为改革产物，将在改革中持续发展。
• 市场表现：当前沪深两市成交额及两融余额环比小幅下跌，但市场悲观情绪逐步释放。
• 行业展望：证券公司业绩及监管压力逐渐缓释，行业估值修复空间可期。
• 个股建议：关注中报业绩期临近的个股分化表现，重点推荐招商证券、国泰君安（A/H）、中国银河（A/H）、东方证券（A/H）、华泰证券（A/H）、东方财富等。

2. 保险行业

• 资产端改善：宏观经济回暖预期带动保险资产端回升，未来估值有望修复。
• 负债端增长：上半年受益于代理人宣导和银保渠道合作，下半年新单保费及新业务价值有望持续优于市场预期。
• 政策支持：二十届三中全会强调稳增长政策，推动经济增长，利好保险板块。
• 个股建议：关注中国太保（A/H）、中国人寿（A/H）、中国财险（H）、中国太平（H）、中国平安（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）等。

3. 港股金融板块

• 流动性改善：美联储降息预期临近，流动性改善可能对港股金融板块产生积极影响。
• 政策优化：关注香港交易所及中银航空租赁等受益于政策优化与资产端改善的个股。

关键信息

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2024-07-21
• 分析师：陈福、刘淇
• 联系方式：
  • 严漪澜：0755-88286912 / yanyilan@gf.com.cn
  • 陈福：0755-82535901 / chenfu@gf.com.cn
  • 刘淇：0755-82564292 / liuqi@gf.com.cn

改革重点

1. 深化改革，破解发展瓶颈
   通过改革解决资本市场深层次问题，增强其内在稳定性，推动其健康有序发展。

2. 强化监管和风险防范
   完善强监管机制，加强上市公司全链条监管，保护投资者利益，统筹发展与安全，防范系统性风险。

3. 促进科技创新与新质生产力发展
   提升资本市场对科技创新的包容性，引导资源向新兴产业聚集，增强中国经济的创新能力和竞争力。

风险提示

• 资本市场大幅波动
• 行业竞争加剧
• 行业政策变动

相关研究

监管动态

• 驻证监会纪检监察组发声：7月18日，樊大志组长在《中国纪检监察报》发表文章，强调深化证券发行审核领域腐败治理，保持高压态势查处违纪违法行为，推进以案促改，完善严监严管制度，加大对资本市场行贿行为的惩戒力度，以净化政治与市场生态。

总结

非银金融行业在全面深化改革背景下迎来新的发展机遇，尤其是资本市场改革和监管强化，为行业带来稳定性和增长潜力。证券与保险板块分别受益于政策支持与市场修复预期，港股金融板块则有望从流动性改善中获益。建议投资者关注政策催化下的行业主线及个股表现，同时注意市场波动与政策变动等风险因素。