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A股市场二季度投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2021年A股市场二季度的投资策略，分析了全球及国内宏观经济环境、市场走势、行业表现、基金发行情况以及政策导向，旨在为投资者提供有价值的参考。

宏观经济环境

• 美债利率上升：2021年2月以来，美国10年期国债利率从1.0%-1.1%上升至1.5%-1.6%，实际利率上升幅度显著高于通胀预期。
• 美联储政策预期：美联储官员对通胀态度趋于乐观，认为通胀可接受，且在实现充分就业前不会加息，暗示加息时间点可能提前至2023年。
• 国内货币政策转向：2020年下半年以来，国内货币政策逐渐从宽松转向正常化，社融增速放缓，信用扩张的拐点即将到来。

市场表现

• A股全年表现：截至2020年12月28日，创业板综指上涨40.28%，深证综指上涨29.43%，沪深300上涨21.97%，上证综指上涨10.12%。
• 个股涨跌分布：剔除次新股后，上涨个股占比52%，下跌个股占比48%。涨幅前五的行业为食品饮料、国防军工、电气设备、医药生物和农林牧渔。
• 基金发行规模：2020年股票型基金发行3459亿元，混合型基金发行16113亿元，基金发行规模大幅增长，推动了机构抱团股的估值偏离。
• 两融余额与北向资金：截至2020年12月29日，两融余额突破1.6万亿元，北向资金净流入1994亿元，但较2019年有所下降。

市值与行业分布

• 市值差异表现：牛年以来（2021年2月18日开市以来），沪深两市有2954只个股上涨，占比超过70%。50亿市值以下个股表现显著优于大市值股。
• 行业涨幅与估值：涨幅较好的板块（如食品饮料、电气设备、医药生物）估值普遍处于历史高位，仅农林牧渔板块估值较低。

指数与市场风格

• 创业板指走势：年后创出3476点新高后遇阻回落，短期调整空间已到位，最低下探至2608点，受到黄金分割点位支撑。
• 市场风格切换：小市值个股在指数杀跌过程中迎来反弹，市场风格由白马抱团向小市值个股切换。

主要观点

• 全球流动性拐点：美债利率持续上升，全球流动性面临拐点，美联储加息预期提前，可能影响全球资本流动。
• 国内货币政策正常化：国内货币政策逐渐收敛，社融增速放缓，信用扩张将进入拐点。
• 市场风格转变：市场风格从高估值的白马股向小市值个股切换，投资者可关注业绩拐点明确的小盘股。
• 银行板块机会：政策压力缓和，基本面持续改善，银行板块盈利弹性增强，具备投资价值。

关键信息

• 行业关注：食品饮料、国防军工、电气设备、医药生物、农林牧渔为2020年涨幅前五行业。
• 基金发行影响：基金发行规模暴涨推动了机构抱团股估值偏离，需警惕估值泡沫。
• 银行板块数据：
  • 市净率：中国银行、交通银行等大型银行市净率较低。
  • 预测净利润与分红：大型银行预测净利润较高，分红率稳定，股息率具有吸引力。
  • 市值与股息率：银行板块总市值较大，但股息率相对较低，需结合基本面与估值进行判断。

行业与个股分析

行业表现

个股表现

结论

2021年A股市场在宏观政策转向、市场风格切换、行业轮动等因素影响下，呈现出结构性机会。投资者应关注货币政策正常化、信用扩张拐点、以及银行板块的盈利弹性。同时，小市值个股在市场风格转变中表现出较强的反弹潜力，可结合一季报披露布局业绩拐点明确的标的。