交通运输行业2017年三季报总结：业绩以增长为主，关注区域主题机会-20171115-川财证券-28页-2mb

2017年三季报总结

核心内容

2017年前三季度，交通运输行业整体上涨6.35%，但整体表现跑输沪深300指数约14.18个百分点。其中，机场板块涨幅最大，达到34.75%，成为交运行业中的亮点。其他板块如铁路运输、港口、高速公路、航空运输也实现了不同程度的增长，而航运和物流板块则有所下跌，公交板块表现最弱，下跌22.13%。

主要观点

1. 行业走势分化明显：

   • 机场板块受益于政策利好和需求增长，成为交运行业中表现最好的板块。
   • 铁路运输、港口、高速公路等板块也有较好表现，而航运和物流板块则因市场环境变化出现下跌。

2. 三季报业绩以增长为主：

   • 交运行业102家上市企业全部公布三季报业绩，86家业绩同比增长，16家同比减少。
   • 整体营收增长73.22%，净利润增长59.11%。其中，航运和物流板块因业务量价齐升、规模效益和协同效益提升，表现尤为突出。

3. 关注改革主线和区域化主题：

   • 铁路改革持续推进，混改预期增强，提升市场关注度。
   • 民航供给侧改革进入实质阶段，政策对机场和航空板块形成利好。
   • 上海自由贸易港、粤港澳大湾区等区域化政策对港口和机场板块带来显著提振。

关键信息

一、业绩以增长为主，机场板块领先

• 行业整体表现：

  • 交运板块整体上涨6.35%，跑输沪深300约14.18个百分点。
  • 各子板块表现差异较大，机场板块涨幅最大，达34.75%；航运和物流板块则出现下跌。

• 各子板块表现：

  • 航运：营收增长506.67%，净利润扭亏，行业集中度提升。
  • 物流：营收增长79.78%，净利润增长179.34%，行业集中度继续提高。
  • 铁路：营收增长29.43%，净利润增长92.95%，客运和货运量均上升。
  • 港口：营收增长26.85%，净利润增长29.62%，受益于外贸复苏。
  • 高速公路：营收增长17.94%，净利润增长18.95%，但部分企业受高铁分流影响，客运量略有下降。
  • 航空：营收增长12.72%，净利润增长8.53%，受益于汇兑收益。
  • 机场：营收增长11.17%，净利润增长20.66%，非航收入贡献增加。
  • 公交：营收和净利润增长幅度较小，仅2.42%。

二、改革主线与区域化主题

• 铁路改革：铁路混改预期增强，市场关注度提升。
• 民航改革：供给侧改革进入实质阶段，政策对机场和航空板块形成利好。
• 区域化主题：
  • 上海自由贸易港建设推动相关企业业绩增长。
  • 粤港澳大湾区规划即将公布，对港口和机场板块带来积极影响。

风险提示

• 汇率、油价波动：可能影响航运和航空企业的成本。
• 需求增速不达预期：可能对整体业绩造成压力。
• 混改进程不达预期：可能影响铁路和民航板块的改革效果。

附录信息

• 分析师：邱瀚萱
• 联系人：汪云云
• 研究机构：川财证券研究所
• 报告时间：2017/11/15
• 行业评级：增持评级

表格与图表目录

• 表格1：交运各股指行情表现

• 表格2：川财证券交运行业股票池企业分类

• 表格3：交运板块前三季度涨幅跑赢大盘个股一览

• 表格4：交运各子板块2017年前三季度营业收入&营业成本同比情况

• 表格5：交运各子板块2017年前三季度利润总额&归母净利润同比情况

• 表格6：航运板块2017年前三季度营业收入&营业成本同比情况

• 表格7：航运板块2017年前三季度利润总额&归母净利润同比情况

• 表格8：物流板块2017年前三季度营业收入&营业成本同比情况

• 表格9：物流板块2017年前三季度利润总额&归母净利润同比情况

• 图表1：2017前三季度交运板块与沪深300走势比较

• 图表2：2017前三季度交运各子板块表现

• 图表3：2017前三季度高速&物流走势

• 图表4：2017前三季度机场&航空走势

• 图表5：2017前三季度航运&港口走势

• 图表6：2017前三季度铁路&公交走势