20161114-国金证券-3C自动化产业专题报告（一）：曲面玻璃投资高峰期即将到来，相关设备和零部件厂商将充分受益_31页_1mb

3C自动化行业2016年日常报告总结

核心内容

• 行业前景：3C自动化行业在2016年迎来发展机遇，尤其在曲面玻璃制造领域，预计2017年1月开始产业链企业将陆续接到订单，3月迎来订单旺季。
• 技术趋势：3C行业正由2D向2.5D、3D玻璃盖板演进，其中3D玻璃因OLED技术的普及和手机设计需求而备受关注，但短期内2.5D方案更可能被苹果采用。
• 市场预测：预计到2020年，全球智能手机对3D玻璃的年需求将超过9亿片，市场空间达400亿元；中国3D玻璃盖板市场规模将达200亿元。
• 设备需求：热弯机、玻璃精雕机等自动化设备将受益于曲面玻璃产业的发展，热弯机市场空间有望达到40亿元。
• 投资建议：当前3C自动化板块行情有基本面支撑，建议关注田中精机、智慧松德、昊志机电、华中数控等企业。

主要观点

• 曲面玻璃需求增长：随着OLED、无线充电等技术的普及，曲面玻璃成为主流，预计2018年将成为3D玻璃盖板的爆发年。
• 产业链分析：3C玻璃产业链分为上游（原材料）、中游（加工设备）、下游（触控和组装），其中中游设备如热弯机和精雕机是产业发展的关键。
• 国内企业发展：国内企业在数控机床、电主轴等设备领域正在迎头赶上，部分企业已具备与国外品牌竞争的实力。
• 市场趋势：普通玻璃产业已进入红海市场，而曲面玻璃的兴起为行业带来新的增长点。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：17.34
• 沪深300指数：3430.25
• 上证指数：3210.37
• 深证成指：10907.53
• 中小板综指：12208.34

技术对比

• 2D、2.5D、3D玻璃：

  • 2D：成本低，制造工艺简单，但与OLED融合性差。
  • 2.5D：美观和手感改善，但易破碎，成本上升。
  • 3D：完美配合OLED，但制造工艺复杂，成本高。

• 3D玻璃渗透率预测：

  • 2015年：0.5%
  • 2020年：35%

• 3D玻璃市场空间：

  • 2016年：约31.75亿元
  • 2020年：预计达406.88亿元

曲面玻璃加工

• 热弯机：预计到2020年全球热弯机市场空间将超过40亿元，国内企业正在逐步提升市场份额。
• 热弯工艺难点：包括热成型、抛光、印刷、贴合等，技术要求高。
• 热弯机需求：预计2020年全球热弯机需求总量达3616.72台。

产业链现状

• 上游：主要由国外厂商主导，如康宁、旭硝子等。
• 中游：热弯机和精雕机为主要设备，国内企业如大宇精雕、远洋翔瑞等正在崛起。
• 下游：主要由触控厂和组装厂构成，国内品牌如华为、小米等正逐步缩小与国外品牌的差距。

政策支持

• 国家出台多项政策支持新型显示器件及其关键部件的发展，如《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》等。

重点标的

• 田中精机：收购远洋翔瑞，进入高精密数控机床行业，主要产品包括精雕机、热弯机等。
• 智慧松德：主营3C自动化设备，2016年三季度利润总额同比增长120.83%。
• 昊志机电：主营电主轴及零部件，2016年三季度净利润同比增长200%。
• 华中数控：国内数控系统领先企业，正逐步拓展市场。

风险提示

• 3D玻璃制造工艺突破低于预期
• 渗透率提升不及预期
• 相关标的估值过高

内容结构

1. 盖板玻璃产业紧跟3C产业发展潮流

   • 应用领域广泛，与3C产业息息相关
   • 新一代iPhone设计有望重回玻璃材质，盖板玻璃具备明显综合优势
   • OLED等技术将加快盖板玻璃更新换代

2. 盖板玻璃产业链与科技息息相关，3D玻璃捧红热弯机

   • 产业链较为简单，服务对象紧跟科技潮流
   • 高端产业国外主导，内地企业奋起直追
   • 曲面玻璃加工过程相对复杂，热弯机唱主角

3. 新型消费电子设备与iPhone新设计带领玻璃产业穿越红海市场

   • 智能穿戴设备引领3D玻璃产业第二引爆点
   • VR设备对3D玻璃需求潜力巨大

4. 曲面玻璃产业大发展将进一步促进国内电子加工企业发展

   • 精雕机需求将再获突破，热弯机将成产业新热点
   • 数控技术迎头追上，国内企业恰逢潮流

5. 投资逻辑及重点标的梳理

   • 基本面支撑，建议关注重点企业
   • 重点标的包括田中精机、智慧松德、昊志机电、华中数控等