20220408-首创证券-鸿远电子-603267.SH-公司简评报告_自产业务收入增长52.1_盈利水平继续提升_4页_709kb

鸿远电子（603267）投资分析总结

核心内容

鸿远电子（603267）是一家专注于高可靠电子元器件研发、生产和销售的公司，其自产业务和代理业务均实现了显著增长。公司2021年年报显示，营业收入和归母净利润分别同比增长41.4%和70.1%，表现出强劲的盈利能力。分析师曲小溪与黄怡文对鸿远电子进行了首次覆盖，给予“增持”评级，并预计公司未来三年（2022-2024）的归母净利润分别为11.63亿元、15.40亿元和19.34亿元，对应的PE分别为24.1倍、18.2倍和14.5倍。

主要观点

业绩增长显著

• 2021年实现营业收入24.03亿元，同比增长41.4%。
• 归母净利润8.27亿元，同比增长70.1%。
• 扣非归母净利润8.12亿元，同比增长72.5%。
• 经营活动现金流净额为5.3亿元，同比增长247.8%，显示公司盈利能力和现金流状况良好。

自产业务与代理业务双轮驱动

• 自产业务收入增长52.1%，主要产品包括高可靠瓷介电容器、滤波器等，毛利率达80.8%，较2020年提升0.9个百分点。
• 代理业务收入增长29.1%，毛利率13.1%，较2020年提升3.1个百分点。
• 自产业务收入占比提升，代理业务毛利率改善，带动公司整体毛利率提升至51.5%，较2020年增长4.8个百分点。

成本与费用控制良好

• 销售费用率和管理费用率分别下降至2.9%和4.1%，显示公司运营效率提升。
• 研发费用同比增长78.7%，研发投入增加有助于产品品类扩充和性能提升。
• 财务费用为894万元，去年同期为财务净收益，主要受利息费用和汇票费用增加影响。

产能与市场拓展

• 2020年底，鸿远苏州瓷介电容器生产线部分投产，显著提升产能。
• 公司增加高可靠产品库存以保障订单交付，同时拓展高端民用领域。
• 滤波器及微波模块、微处理器等产品收入持续增长，未来有望成为新的业绩增长点。

关键信息

财务指标预测

财务比率变化

估值与成长性

• P/B（市净率）从8.47降至3.53，显示公司估值逐步下降。
• 营收与净利润增速逐渐放缓，但整体仍保持增长趋势。

风险提示

• 疫情影响宏观经济，可能导致下游需求不及预期。
• 市场竞争加剧，可能对产品价格造成下行压力。
• 民品市场拓展不及预期，可能影响公司业绩增长。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司业绩增长强劲，毛利率提升显著，研发投入增加有助于产品升级和市场拓展，未来增长潜力较大。
• 目标：基于业绩预测和估值变化，公司未来三年具备良好的成长性和估值吸引力。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，水晶球最佳分析师机械行业前三名。
• 黄怡文：研究助理，中央财经大学金融硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数进行评估。
• “增持”评级表示公司股价预计相对沪深300指数上涨5%-15%。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。