20221218-国金证券-医药行业研究_继续关注疫情防控与复苏两个方向_19页_2mb

医药行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容

本报告聚焦医药行业，重点关注疫情防控与复苏、创新药研发进展、CXO板块及医药上游供应链板块的动态。整体来看，行业处于复苏阶段，部分企业迎来估值修复机会，同时创新药及先进制造领域持续发展。

主要观点

1. 疫情防控与复苏

• 政策更新：12月14日，国务院发布《新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案》，建议高风险人群、老年人群等进行加强接种。
• 研发进展：
  • 歌礼制药的ASC10口服新冠药物I期研究取得积极数据，显示出良好的安全性和药代动力学特征。
  • 广生堂的GST-HG171片I期临床试验结果良好，为后续II/III期研究奠定基础。
• 市场动态：国内新增确诊病例继续下降，但广东、北京等地区仍是主要感染区域。全球疫情趋于稳定，BQ.1变异株成为主要流行毒株。

2. 药品板块

• 市场表现：本周医药板块整体表现不一，部分公司如恒瑞医药、药明生物、康龙化成等被推荐关注。
• 重点方向：
  • 疫后复苏：随着冬季流感高发，感冒及解热镇痛类药品需求增加。
  • 创新药：关注中药创新药、Biotech研发进展及疫苗相关机会。
  • 医保谈判：创新药上市后面临医保谈判，需关注其纳入医保的进展及价格影响。

3. CXO板块

• 市场表现：CXO板块本周整体下跌，但估值处于历史底部，具备持续修复潜力。
• 行业动态：
  • 成都先导、联化科技、未名医药等公司发布重要公告，涉及股权激励、资产处置及融资计划。
  • 药明生物上海子公司UVL移出，对板块形成正向催化。
• 投资建议：建议重点关注具备国际竞争力和国内市场优势的龙头企业。

4. 医药上游供应链板块

• 市场表现：本周原料药板块涨幅显著，试剂耗材、制药装备和科学仪器板块则表现不一。
• 重点方向：
  • 原料药：新华制药、拓新药业等公司涨幅领先，行业盈利能力逐渐恢复。
  • 试剂耗材：西陇科学、安谱实验等公司表现相对较好，国产替代进程加速。
  • 制药装备：迦南科技涨幅居前，行业持续稳健发展。
  • 科学仪器：皖仪科技表现良好，科学仪器国产替代趋势明显。

关键信息

5. 创新药研发进展

• 信达生物：
  • IBI112治疗斑块状银屑病的Ⅲ期临床研究启动，预计2023年9月完成。
  • IBI188治疗骨髓增生异常综合征（MDS）的Ib期临床研究数据公布。
• 百奥泰：
  • BAT1806（托珠单抗）注射液获得美国FDA受理。
• 康宁杰瑞：
  • KN046联合白蛋白结合型紫杉醇治疗晚期三阴乳腺癌的Ib/II期研究数据公布。
• 安斯泰来：
  • KRAS G12C抑制剂Krazati获得美国FDA加速批准。
• 诺和诺德：
  • 司美格鲁肽针对2型糖尿病合并肥胖患者的III期临床研究启动。
• 正大天晴：
  • 来特莫韦注射液申报上市。
• 合源生物：
  • 赫基仑赛注射液申报上市并拟纳入优先审评。
• 荣昌生物：
  • 泰它西普治疗全身型重症肌无力的Ⅲ期临床试验启动。
• 云顶新耀：
  • mRNA狂犬病疫苗项目获得临床前研究里程碑。
• 兴齐眼药：
  • 硫酸阿托品滴眼液延缓近视进展的III期研究取得积极结果。

6. 风险提示

• 新冠疫情风险：全球疫情发展存在不确定性，包括新型变异株的出现及国内防疫政策调整。
• 创新药研发风险：研发失败、疗效不达预期及临床试验进度不及预期。
• 政策监管风险：创新药审批存在不确定性。
• 销售及订单风险：新冠药物以政府采购为主，存在订单不及预期风险；仿制药市场竞争激烈。
• 医保谈判风险：创新药面临医保谈判的不确定性，可能影响市场准入及价格。
• 市场竞争风险：国内和海外市场创新药竞争加剧。
• 汇率波动风险：部分公司海外业务占比高，人民币汇率波动可能影响利润。

投资建议

• 推荐公司：恒瑞医药、药明生物、康龙化成、以岭药业、阳光诺和等。
• 板块建议：关注药品板块的疫后复苏机会、CXO板块的估值修复、原料药板块的盈利能力恢复、试剂耗材及科学仪器的国产替代进程。

图表目录

• 图表1：全国每日新增本土病例
• 图表2：国内各地近7日累计新增本土确诊病例
• 图表3：全球每周新增确诊病例数（人）
• 图表4：全球每周死亡病例数（人）
• 图表5：全球变异株演变
• 图表6：美国变异株占比
• 图表7：美国每日新增病例数
• 图表8：美国新冠药物分发量
• 图表9：本周A股涨跌幅前十
• 图表10：本周港股涨跌幅前十
• 图表11：本周美股中概股涨跌幅
• 图表12：本周CXO指数走势
• 图表13：本周CXO指数市盈率
• 图表14：CXO板块个股周涨跌幅
• 图表15：医药上游供应链各细分板块表现
• 图表16：原料药板块涨跌幅排名
• 图表17：试剂耗材板块涨跌幅排名
• 图表18：制药装备板块涨跌幅排名
• 图表19：科学仪器板块涨跌幅排名

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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