20240527-兴证期货-有色金属周度报告_国内供需负反馈_铜价面临调整_11页_4mb

铜价调整分析总结

1. 行情回顾
   上周铜价高位回落，沪铜周五收于84050元/吨，周涨幅约9%。现货市场交易低迷，贴水严重，需求不足。

2. 供需分析

   • 供应端：进口铜精矿指数回升，但国内电解铜产量环比下降，预计5月产量进一步小幅下滑。冶炼厂检修增多，同时粗铜和阳极铜供应增加，部分弥补了铜矿减产。
   • 需求端：精铜杆企业开工率下滑，下游客户提货疲软，部分企业停产减产以应对库存压力。铝线缆订单增长挤压铜订单，小型线缆厂已停产。
   • 库存：全国铜库存创年内新高，显示供需矛盾加剧。

3. 宏观背景
   美国经济数据波动明显，成屋销售不及预期，家庭财务状况恶化，美联储官员对通胀和利率政策表态谨慎，降息预期降温，中性利率水平上移。海外市场方面，欧洲央行暗示可能降息，但英国央行首次降息时间被推迟。

4. 核心观点与策略

   • 短期铜价面临回调风险，主要因供需负反馈及宏观情绪转向；
   • 中期铜价仍偏强，主要依托矿端偏紧及政策托底预期。
     策略建议：观望为主，谨慎操作。

5. 风险提示

   • 欧美经济衰退超预期，货币政策超预期变动，铜价波动加剧的风险。