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光大证券2024年7月21日有色策略周报总结

7月21日有色金属市场方面，宏观政策变化将主导短期走势，但产业基本面仍存分化的结构性特征，价格可能区间震荡。

一、宏观形势

• 美国6月CPI同比增速创去年6月以来最低，核心CPI超预期回落，但PPI延续高企，市场调整预期。多位美联储官员释放鸽派信号，9月降息概率加至90%以上，美股回调反映投资者担忧，短期压制风险资产情绪。

• 欧美货币政策分歧加剧，短期宏观扰动可能促使与前期类似的趋势节奏反复。国内政策稳增长预期升温，结合股市回暖提振情绪。

二、基本金属供应-需求动态

金属基本面多维持偏紧运行格局，但各具不同特征。

• 铜：库存明显去化，TC上行显示精矿供给缓解；进口开通但利润薄弱。7月电解铜产量扭转环比下滑，江西等再生铜企业开工下降影响电解铜需求，国内社会库存继续去库，全球显性库存小幅累库。建议铜价短期谨慎。

• 铝：西南电力供给未及预期，氧化铝产量加速恢复，电解铝复产较少，产能修复节奏分化。氧化铝去库、电解铝累库形成驱动分化，建议短期谨慎追空操作。

• 锌：锌矿供应紧缺格局短期延续，冶炼小幅亏损，面临亏损投放压力。消费端锌价跳水引发补库，国内社库继续小幅去库，短期或维持 震荡格局。

• 镍锡不锈钢：广东&上海两地交投活跃，锌矿进口窗口打开。锡进口盈亏边际改善，镍矿港口库存继续累库压制镍价下行空间，不锈钢大盘连续去库形成短线情绪提振，故维持30日线操作思路。

三、投资建议

不锈钢：供需缺口得到部分修复，需关注下游消费季节性与需求恢复力度。矿山外采需求争夺加剧，电解铝归压抑制铝价反弹，建议短线

震荡策略

，关注基本面边际变化带来的阶段性交易机会。

наденька