20240602-华源证券-有色金属_大宗金属周报_需求负反馈叠加库存累积_铜价短期回调_18页_2mb

金属与材料|有色金属行业定期报告2024年06月02日需求负反馈叠加库存累积，铜价短期回调看好（维持）——有色金属大宗金属周报（24/5/27-24/6/2）投资要点：本周大宗商品普遍震荡调整，铜金中长期逻辑仍未改变。仍建议继续关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块，小金属建议关注：钨、锰、锑和铟，同时可关注滞涨品种如镍、镁和稀土等。贵金属板块：波动率逐步降低，黄金价格震荡调整。伦敦现货黄金上涨0.24%、上期所黄金上涨0.22%，伦敦现货白银上涨2.21%、上期所白银上涨3.71%，钯金下跌1.96%，铂金上涨2.24%。上周金价交易降息预期延后，金价调整回落，本周无实质性对金价利多利空信息，市场等待下一个交易催化剂，黄金期货波动率降低，金价震荡调整。在美元信用收缩及地缘政治事件加剧的背景下，黄金价格上涨的中长期逻辑并未改变，黄金价格后续仍看涨。建议关注：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、株冶集团和湖南白银。铜板块：高铜价对下游需求形成负反馈，库存持续累积，铜价调整。本周伦铜下跌2.47%，沪铜下跌1.96%；伦铜库存上涨3.37%，沪铜库存上涨6.89%。冶炼费1.7美元/吨；硫酸价格上涨3.55%，冶
炼毛利下跌13.6%。建议关注：紫金矿�、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。电解铝板块：节能降碳方案驱动铝价冲高，国内矿逐步复产预期下氧化铝价格高位承压。本周伦铝上涨2.36%，沪铝上涨2.63%。建议关注：中国铝业（氧化�）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。小金属板块：锰矿/锑精矿/硅锰/五氧化二钒/镉/镁锭上涨%、钨精矿下跌%。风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。板块表现：申万有色板块上涨0.33%，跑赢上证指数0.40pct，位居申万板块第5名。个股方面，本周涨幅前五的股票是：华钰矿业、利源股份、华锡有色、宝武镁业、中国铝业；跌幅前五的股票是：中润资源、ST鼎龙、晓程科技、北方铜业、博威合金。国外宏观及重要信息：美联储官员鹰派表态、美国初请失业金人数偏高、芝加哥PMI处于荣枯线下方；国内PMI重回收缩区间。主要研究结论围绕各大金属板块供需变化及风险点展开，强调节能降碳政策对铝价的提振效应，同时高铜价抑制需求，库存承压，但中长期供给刚性仍存，铜价有上涨可能。风险提示主要包括下游复产情况、房地产需求、美元货币政策、新能源汽车销量等。