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PTA行业2023年分析总结

核心内容概览

2023年PTA行业面临显著的扩能压力，成本端、需求端与供给端共同影响其价格走势。整体来看，PTA走势预计震荡偏弱，价格区间大致为4000-6000元/吨。随着新产能的释放，PTA行业将从去库阶段转入累库周期，行业需经历更严峻的产能出清过程。

主要观点

成本端分析

• PX产能释放：2023年国内PX行业将新增450万吨/年产能，集中于上半年投放，对PTA成本支撑预计先弱后强。
• PXN走势：受PX新产能集中释放影响，PXN可能回调至200美元/吨以下，但2H23可能因PTA新增产能释放而有所回升。
• 进口依赖度下降：国内PX进口依赖度逐步下降，PXN受亚洲供应紧张的影响减弱，成本支撑减弱。

需求端分析

• 终端需求复苏：纺织服装内需修复可期，但外需走弱，订单收缩，消费复苏仍需时间。
• 聚酯库存压力：聚酯端库存压力尚未缓解，新增产能在1H23逐步释放，预计1H23仍以去库为主，2H23随需求复苏库存压力有望缓解。
• 织造开工率：受疫情反复影响，织造开工率可能延迟改善，1Q23维持低位，2Q23逐步回升。

供给端分析

• PTA扩能规模最大：2023年PTA计划新增产能1450万吨/年，远超下游聚酯及PX，供需格局进一步恶化。
• 产能出清难度加大：部分落后装置已长期停车，产能出清需更长时间，PTA加工费预计全年维持低位。
• 开工率低位运行：PTA开工率预计全年维持在72%左右，实际产量约5768.33万吨，库存预计累库63.14万吨。

关键信息

产能变化

• PX：2023年新增450万吨/年，产能增速11.96%，主要集中在1H23。
• PTA：2023年新增1450万吨/年，产能增速19.36%，为产业链扩能最大环节。
• 聚酯：2023年新增818万吨/年，产能增速11.61%。

价格走势预测

• PTA价格区间：预计全年价格在4000-6000元/吨之间，整体震荡偏弱。
• PXN走势：预计1H23下行至200美元/吨以下，2H23可能有所回升。
• 原油价格：预计在70-100美元/桶区间震荡，对PTA价格影响较大。

投资建议

• 1H23：以逢高布空为主，关注成本支撑减弱带来的空头机会。
• 2H23：随终端需求复苏，或存在反弹机会，可择机做多。
• 风险提示：原油价格大幅波动、PX/PTA投产不及预期。

交易策略与风险提示

交易策略

• 短期策略：逢高布空，因1H23成本支撑弱，PTA价格震荡偏弱。
• 中期策略：关注需求复苏对PTA价格的提振，适时做多。
• 长期策略：需关注产能出清与成本变化，价格波动仍以震荡为主。

风险提示

• 原油价格波动：对PTA成本有直接影响，可能加剧价格波动。
• PX/PTA投产不及预期：可能影响成本支撑及供需平衡。
• 下游需求恢复不及预期：可能延缓PTA价格反弹节奏。

机构信息

上海东证期货有限公司

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东证衍生品研究院

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分析师信息

• 杨枭：化工首席分析师，从业资格号：F3034536，投资咨询号：Z0014525，联系电话：8621-63325888-1591，邮箱：xiao.yang@orientfutures.co。
• 吴思怡：化工助理分析师，从业资格号：F03107623，联系电话：8621-63325888-1591，邮箱：siyi.wu@orientfutures.com。

总结

2023年PTA行业将面临显著的产能扩张压力，成本支撑预计先弱后强，需求端复苏缓慢，库存压力仍存。在宏观经济与疫情反复的双重影响下，PTA价格预计将震荡偏弱，主要受成本波动与下游需求变化影响。建议投资者关注1H23的逢高布空机会，以及2H23可能的反弹机会。同时需警惕原油价格波动及PX/PTA投产不及预期的风险。