20220209-湘财证券-2021年财政数据点评_2021财政超收少支_上半年基建投资有望企稳回升_7页_606kb

2021年财政数据点评及2022年展望

核心内容概览

2021年全国财政数据呈现出“收入恢复性增长，支出增速放缓”的特点。全年一般公共预算收入同比增长10.7%，政府性基金预算收入同比增长4.8%，但财政支出仅增长0.3%，完成全年预算的98.5%。2022年财政政策将围绕稳增长、防风险、促发展展开，特别关注基建投资的提速与专项债的精准投放。

主要观点

1. 公共财政收入：恢复性增长，增速逐步放缓

• 财政收入表现：2021年全国一般公共预算收入为202,539亿元，同比增长10.7%。其中，中央收入增长10.5%，地方本级收入增长10.9%。
• 税收与非税收入：税收收入增长11.9%，非税收入增长4.2%。四大税种中，除增值税外，其他税种增速均高于前11个月，主要受益于工业品价格高位运行和工业企业恢复。
• 减税降费：全年新增减税降费约1.1万亿元，有效支持了经济复苏。2022年将进一步加大减税降费力度，以应对三重压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱），但也将对财政收入形成一定压力。

2. 公共财政支出：增速放缓，上半年基建有望发力

• 支出总体情况：全年一般公共预算支出增长0.3%，完成预算的98.5%，未完成全年预算。
• 支出结构：支出仍以民生领域为主，如教育、科技、社保等分别增长3.5%、7.2%、3.4%，但基建支出持续疲软。
• 2022年展望：受稳增长压力和地方政府换届影响，基建投资有望在上半年企稳回升。中央经济工作会议提出“适度超前开展基础设施投资”，专项债提前下达与财政支出加速将为基建提供支持。
• 债务风险：2021年上半年债务付息压力较大，防范债务风险仍是财政工作的重点。

3. 专项债发行情况：基本完成，2022年聚焦重点领域

• 2021年专项债发行：全国人大批准新增专项债额度3.65万亿元，截至12月15日，已发行3.42万亿元，完成率约97%。
• 资金投向：约五成用于交通基础设施和市政项目，三成用于保障性安居工程及社会事业，两成用于农林水利、能源、冷链物流等。
• 2022年专项债：新增额度为1.46万亿元，重点聚焦短板领域、重点方向和重点项目，包括交通、能源、生态环保、保障性安居工程等。

关键信息

• 财政收入：2021年全国一般公共预算收入增长10.7%，税收收入增长11.9%，非税收入增长4.2%。
• 财政支出：全年支出增长0.3%，未完成预算，基建投资持续疲软。
• 政府性基金收入：增长4.8%，其中土地出让金收入增长3.5%，受集中供地政策和监管影响。
• 专项债使用：2021年专项债发行基本完成，2022年将聚焦重点方向，助力经济稳定增长。

风险提示

• 疫情恶化超预期：可能对经济复苏和财政收入造成冲击。
• 政策调整超预期：国内财政政策或出现意外变动，影响投资节奏与方向。

分析师声明

• 报告由分析师祁宗超撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容真实反映研究观点，不涉及任何形式的补偿。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：领先5%-15%；
• 中性：变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：落后5%以上；
• 卖出：落后15%以上。

重要声明

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