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建筑装饰行业月报：稳增长修复与政策驱动

一、行业景气度小幅回升

2024年4月，建筑业商务活动指数为56.3%，较上月小幅上升，进入施工旺季，行业景气度有所回升。新订单指数有所回落，但成本及价格指数增长明显。上海等城市优化限购与贷款政策，政策暖风频吹，地产行业逐步复苏。

二、基建投资韧性与地产数据矛盾

1-4月全国基建投资增速放缓，广义基建投资同比增速7.8%(前值18%)，狭义基础设施投资增速6.0%(前值6.5%)。地产投资与销售仍承压，新开工降幅收窄3.2个百分点，但竣工同比降20.4%。政策新政致力于提振房地产市场信心，特别是首套房与二套房首付比例下限降至15%和25%，贷款利率下调。

三、核心投资方向

• 基建与房建龙头：推荐中国铁建、中国建筑、中国交建等，受益于稳增长政策支持。
• 国际工程：出海企业如北方国际、中钢国际、中工国际在“一带一路”背景下订单增长。
• 低空经济设计企业：华设集团、设计总院等在通用机场建设中有望受益。

四、重点政策解读

• 央行、银保监会下调住房公积金贷款利率0.25个百分点，首付比例降至历史最低水平。
• 上海率先落地调整限购、信贷政策，多个城市跟进宽松调控。
• 尾数优化支持企业购买二手住房，支持多孩家庭购房需求。

五、风险提示

• 固定资产投资下滑的风险。
• 应收账款回收下降的风险。
• 房地产市场的需求恢复不及预期。

六、估值与前景展望

建筑行业估值处于历史低位，PB仅为0.74倍，股息率达2.56%。短期受稳增长及出海高景气驱动，长期受益于低空经济与结构升级。