20131010-山西证券-山证量化选股之大师选股_马丁.兹威格选股策略_12页_322kb

金融工程研究报告总结：马丁·兹威格选股策略在A股的应用

核心内容概述

本报告基于马丁·兹威格的选股策略，探讨其在A股市场中的应用价值。兹威格是知名的量化投资专家，以成长型投资策略著称，其策略在90年代多次获得最佳选股师称号。通过量化财务指标，结合市场趋势与公司基本面，该策略在2013年1月至9月期间表现优异，展示了在A股市场中的潜在有效性。

主要观点

• 投资哲学与量化投资：成功的投资哲学可以通过量化方式转化为可执行的规则，从而指导投资决策。
• 高成长性：兹威格强调公司的长期、中期和短期收入与盈利增长，要求公司具备稳定的盈利增长和较高的年均增长率。
• 合理估值：市盈率需低于所属申万二级行业市盈率的1.5倍且不超过40倍。
• 相对价格强度：使用RSI指标，要求最近26周RSI值高于50，以反映股票的相对强势。
• 债务水平：资产负债率应低于50%，以降低财务风险。

关键信息

选股财务标准

• 中短期盈利稳定性：

  • 最近一个财政季度(Q1)与去年同季度(Q5)之间每股盈利同比增长率为正。
  • 上一个财政季度(Q2)与去年同季度(Q6)之间每股盈利同比增长率为正。
  • 上上一个财政季度(Q3)与去年同季度(Q7)之间每股盈利同比增长率为正。
  • 三季度之前一个财政季度(Q4)与去年同季度(Q8)之间每股盈利同比增长率为正。

• 长期盈利持续性：

  • 最近三年归属于母公司净利润（扣非）增长率为正。
  • 近三年归属于母公司净利润（扣非）年均增长率 ≥ 15%。

• 销售与盈利增长关系：

  • 最近三年营业收入增长率为正。
  • 近三年营业收入年均增长率 ≥ 15%。
  • 本期收入增长高于去年同期，本期归属母公司净利润（扣非）增速高于去年同期。

• 估值水平：

  • 市盈率（TTM）< 所属申万二级行业市盈率 * 1.5 且 < 40。

• 相对价格强度：

  • 最近26周RSI相对强弱指标 > 50。

• 债务水平：

  • 公司资产负债率 < 50%。

回测结果

• 2013年1-9月：

  • 等权重组合累计绝对收益率为 69.13%。
  • 相对HS300的超额收益率为 71.51%。
  • 月度胜率为 100%。
  • 回测结果表现良好，尤其在成长股主导的市场环境下。

• 风险提示：

  • 本报告仅基于2013年数据回测，该年市场偏向成长股，结果可能不具普遍适用性。
  • 在其他市场风格下，该策略可能存在较大风险。
  • 投资者需进一步结合行业及公司经营策略分析成长性。

十月选股结果

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

投资风险提示

• 本报告中的选股策略和回测结果仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合市场环境及公司基本面，对股票的未来成长性进行综合判断。
• 本报告仅基于2013年数据，其他市场风格下策略效果可能不一致。
• 模型和结论存在一定的不确定性，需谨慎对待。

结论

马丁·兹威格的选股策略在A股市场中表现出较强的盈利能力与超额收益能力，尤其在成长股市场环境下效果显著。然而，其策略的适用性可能受限于市场风格变化，因此投资者需结合具体市场环境与公司情况审慎使用。