20130622-兴业证券-华南水泥价格探底反弹是亮点_12页_828kb

华南水泥价格探底反弹是亮点 总结

核心内容

2013年6月16日至22日期间，全国水泥市场成交价格环比继续走低，幅度为0.55%。尽管部分区域如广西、贵州和内蒙古呼和浩特出现价格上调，但多数地区如上海、福建、江西、湖北和四川等价格下跌，下调幅度为20-30元/吨。整体来看，水泥价格呈现区域分化，部分区域价格探底后出现反弹，成为市场亮点。

主要观点

• 需求面不温不火：5月份水泥产量2.24亿吨，同比增长8.5%，环比增长1%，低于历史均值。多项经济指标如发电量、工业增加值和重卡销量增速均有所放缓，显示经济复苏乏力。

• 价格走势区域分化：

  • 华北：价格平稳，但部分企业库存较高，尤其是邯郸和邢台地区。
  • 东北：需求偏弱，部分企业计划提价但未能有效执行，价格差异较大。
  • 华东：受降雨、农忙和高温影响，市场需求疲软，江西地区出现淡季首次普降。
  • 中南：广西地区价格上调20元/吨，受珠三角价格回升影响。
  • 西南：贵州和四川部分区域价格回调，但贵阳因本地工程项目需求支撑，价格持续上涨。
  • 西北：价格保持平稳，但新疆库存下降明显。

• 行业估值：行业市净率（PB）为1.38，相对全部A股PB为0.87；市盈率（PE）为15.7，相对全部A股PE为1.37，整体估值处于较低水平。

关键信息

水泥价格变化

• 全国水泥价格继续下跌，幅度0.55%。
• 广西、贵州、内蒙古呼和浩特地区上调20元/吨。
• 上海、福建、江西、湖北、四川等地区下调20-30元/吨。
• 内蒙古呼和浩特P.O42.5散主流到位价约320元/吨。
• 贵阳市场一个月内累计上调50元/吨，价格达360元/吨。
• 江西地区首次普降，下调30元/吨，到位价360元/吨。
• 江苏和浙江熟料价格小幅走低10元/吨。
• 新疆水泥价格下跌20元/吨，库存下降2.5%。

重点公司表现

投资建议

• 经济疲弱背景下，轻资产型建材（如塑料管道、防水材料）更优，而重资产水泥缺乏趋势性机会。
• 风险提示：行业需求复苏不及预期、地产调控加码。

行业估值与数据

• 全国PB：1.38，相对全部A股PB为0.87。
• 全国PE：15.7，相对全部A股PE为1.37。
• 图表：图1至图9展示了全国及各区域水泥价格与库存变化情况，以及行业估值数据。

其他信息

• 分析师：陈文、王挺
• 联系方式：详见文档末尾
• 资料来源：数字水泥网，兴业证券研究所
• 投资评级说明：
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%

机构销售经理联系方式

• 上海：邓亚萍、盛英君、罗龙飞、杨忱、郭红卫、王政
• 北京：韩吟华、朱圣诞、李丹、肖霞、郑小平
• 深圳：朱元彧、李昇、杨剑

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