20230221-华创证券-_债券周报_高收益债市场观察（第二十九期）_16页_1mb

债券周报总结：2023年2月4日至2023年2月17日

核心内容概述

本报告分析了2023年2月4日至2023年2月17日高收益债市场的情况，涵盖了成交概况、高折价成交情况以及活跃成交主体的跟踪分析。整体来看，市场成交活跃度有所回升，但行业表现存在分化。

主要观点

1. 成交概况

• 总成交额：加权成交收益率高于8%的高收益债总成交额为454.94亿元，较上两周增加10.33亿元。
• 城投债表现：城投债成交金额为394.49亿元，较上两周增加24.97亿元，显示出较高的市场关注度。
• 地产债表现：地产债成交金额为44.11亿元，较上两周减少8.17亿元，反映出市场对地产行业的担忧。
• 价格区间分布：高收益债成交加权价格主要集中在90元以上，占比87%，50元以下成交金额也有所上升，但整体占比较小。

2. 高折价成交情况

• 高折价成交次数：近两周高折价成交次数为178次，涉及75只债券，53家发债主体。
• 行业分布：城投和房地产是高折价成交的主要行业，其中城投债高折价成交次数为94次，房地产债为77次。
• 成交偏离度：高折价成交偏离度有所收窄，其中城投和房地产的偏离度分别为-6.36%和-10.53%，但交通运输行业偏离度有所走阔。

3. 活跃成交主体

• 城投主体：共有270家，其中柳州投控、泰达控股、遵义交旅、天津武清等成交活跃度较高。
• 产业主体：共有38家，其中金地集团、旭辉集团、远洋控股、峡山绿科等成交活跃度较高。
• 新增活跃主体：2021年以来新增的前二十大产业活跃主体包括峡山绿科、宏河集团、湘财股份、广汇汽车等。

关键信息

城投债

• 成交金额：近两周城投债成交金额为394.49亿元，较上两周增加24.97亿元。
• 活跃主体：
  • 柳州投控：是柳州市重要投融资平台，项目规模较大，但面临地方经济疲软和资产流动性问题。
  • 泰达控股：天津市重要国企，资产规模大，但短期偿债压力较大。
  • 天津武清：受中债信用增进担保支持，但存在资金占用和或有负债风险。
• 行业分布：高收益债成交主要集中在城投、房地产、建筑装饰等行业。

产业债

• 成交金额：近两周产业债成交金额为60.45亿元，其中房地产债占比最高。
• 活跃主体：
  • 金地集团：房地产行业领先企业，但面临行业调控和项目去化压力。
  • 旭辉集团：土储规模合理，但部分项目位于三四线城市，存在去化风险。
  • 远洋控股：中国人寿不动产投资平台，但盈利下滑，表外项目规模较大。
  • 峡山绿科：建筑装饰行业活跃主体，但需关注其盈利能力和债务风险。

风险提示

• 数据偏差：统计口径可能存在偏差。
• 信用风险：信用风险超预期发生可能对市场造成影响。

团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南，中央财经大学经济学硕士，曾任职中信银行。
• 信用研究主管、高级分析师：杜渐，美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA，曾任职于联合信用评级有限公司。
• 其他分析师：梁伟超、张晶晶、靳晓航、许洪波等，均来自不同高校，有丰富的行业经验。

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿等。
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯等。
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅等。
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈等。

投资评级体系

• 公司投资评级：分为强推、推荐、中性、回避四个等级。
• 行业投资评级：分为推荐、中性、回避三个等级，基于未来3-6个月的行业指数表现。

总结

本期高收益债市场整体成交活跃度有所回升，城投债表现突出，地产债则因政策影响和个别企业信用风险而受到压制。高折价成交情况显示市场对部分主体的担忧，但整体偏离度有所收窄。活跃成交主体主要集中在城投和房地产行业，其中部分企业面临较大的信用风险和经营压力。投资者需关注市场变化及信用风险，谨慎决策。