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债券周报总结 - 高收益债市场观察（第二十三期）2022年11月5日至11月18日

核心内容

本报告总结了2022年11月5日至11月18日高收益债市场的表现，分析了成交概况、高折价成交情况及活跃成交主体。整体来看，市场在政策利好下表现出一定的活跃度，城投债和地产债成交金额显著增加，且高折价成交比例上升。

主要观点

成交概况

• 近两周高收益债市场成交金额大幅上升，加权成交收益率高于8%，总成交额为323.15亿元，较上两周增加92.40亿元。
• 城投债成交金额增加58.68亿元，房地产债成交金额增加35.77亿元。
• 面值90%以下的成交金额显著上升，历史分位数从上期的87%上升至本期的100%，其中50元以下成交金额进一步上升。

高折价成交情况

• 近两周高折价成交偏离度位于-5%以下的成交有689次，涉及163只债券和73家发债主体。
• 房地产和城投债是高折价成交的主要行业，其中房地产债高折价成交次数为484次，城投债为139次。
• 房地产行业高折价成交偏离度大幅收窄，城投行业高折价成交偏离度小幅走阔。

活跃成交主体跟踪

• 近两周成交的高收益债主体去重后共222家，其中城投主体178家，产业主体44家。
• 城投主体中，济宁市市中区城建投资有限公司、威海蓝创建设投资有限公司、天津北辰科技园区管理有限公司、寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司等成交活跃。
• 产业主体中，重庆龙湖企业拓展有限公司、金地集团、碧桂园地产集团有限公司、远洋控股集团(中国)有限公司等成交活跃。

关键信息

成交金额Top20高收益债个券

• 城投债占比55%，房地产债占比40%，其余为综合等行业。
• 高收益城投债加权成交收益率集中在8%-12%，剩余期限大多位于2年以内。
• 高收益房地产债加权成交收益率较高，如19碧地02（219.77%）、16碧园05（188.97%）等。

成交价格区间分布

• 高收益债成交加权价格主要位于90元以上，占比57%。
• 50元以下成交金额进一步上升，涉及16碧园05、22远洋控股PPN001、19碧地02等。

行业分布

• 高收益债成交主要集中在城投、房地产、综合等行业。
• 城投高收益债成交金额为205.73亿元，房地产高收益债成交金额为101.09亿元，综合行业为7.02亿元。

风险提示

• 数据统计口径出现偏差；
• 信用风险超预期发生。

团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行）
• 信用研究主管、高级分析师：杜渐（美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA，曾任职于联合信用评级有限公司）
• 高级分析师：梁伟超、张晶晶、靳晓航、许洪波
• 助理研究员：赵浩言、葛莉江、宋琦、刘珈言、郝少桦、董含星

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、李凯、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹琦、王卓伟

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

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市场风险提示

• 债券市场存在风险，投资需谨慎。