20230907-华创证券-_债券周报_高收益债市场观察（第四十三期）_抢筹行情下天津城投大幅退出高收益债市场_18页_1mb

高收益债市场观察第四十三期总结

• 市场整体成交金额下降：近两周高收益债总成交额40164亿元，较上两周减少6023亿元，其中城投债成交减少6461亿元，地产债成交增加388亿元。历史分位数从89.30%降至82.00%，反映风险情绪减弱。

• 关键变化：新一轮隐债置换及央行设立SPV支持化债的预期驱动了城投债被追捧，收益率下行至非高收益范畴，导致高收益债成交额整体下滑。地产债在风险舆情下成交小幅上升，高折价成交增加显示风险偏好下降。

• 地区分化：天津城投高收益债成交占比由31.73%骤降至10.89%，主要因债券收益率大幅下行；云南和四川城投成交占比分别升至14.42%和8.09%，表明资金从弱区域向强区域转移。

• 成交类型：城投债成交占比从90.71%降至88.23%，地产债占比从5.55%小幅升至7.35%，其他类型成交占比微降，显示出地产类债券受追捧。

• 高折价情况：高折价成交金额增至3883亿元，偏离度从227BP降至211BP，表明市场风险情绪趋于谨慎，房地产等行业的高折价偏离度走阔，而城投高折价偏离度收敛。

• 活跃主体：城投方面，渤海国资、昆明产投、惠民城投等成交活跃；产业方面，金地集团、重庆龙湖、山西路桥等活跃，成交金额显著。

• 风险提示：数据统计口径可能存在偏差，信用风险超预期可能影响市场。