20230103-中诚信国际-信用利差周报2022年第47期_利多因素增多市场情绪缓和_债券收益率普遍下行_14页_1016kb

信用利差周报2022年第47期总结

核心内容

本期报告分析了2022年12月20日当周中国债券市场的情况，指出在疫情反复和央行流动性支持的双重影响下，债券收益率普遍下行。市场情绪有所缓和，信用利差走势分化，长期信用利差走阔，短期信用利差收窄。同时，报告还涵盖了宏观经济数据、货币市场动态、信用债一级与二级市场表现，以及相关监管政策和信用风险事件。

主要观点

市场动态

• 疫情反复扰动市场：防疫政策优化后，疫情感染加速爆发，短期内对经济基本面修复形成干扰。
• 央行流动性支持：央行重启14天逆回购操作，释放宽货币信号，稳定市场预期，推动债券收益率下行。
• 债券收益率普遍下行：利率债收益率全面下行4-20bp，信用债收益率普遍下行1-21bp。
• 未来展望：全国疫情蔓延背景下，债券收益率上行动力不足，跨年前后或呈区间波动。

宏观数据

• 失业率上升：11月全国城镇调查失业率为5.7%，较10月上升0.2个百分点；31个大城市失业率为6.7%。
• 工业利润降幅扩大：1-11月工业企业利润累计同比跌幅扩大至-3.6%，其中11月同比为-8.5%。
• 经济数据分化：工业增加值增速回落至2.2%，PPI同比仍为-1.3%，显示经济修复压力。

货币市场

• 央行操作放量：上周央行净投放7040亿元，其中7天逆回购390亿元，14天逆回购7140亿元。
• 资金价格分化：隔夜、7天质押式回购利率下行，14天及以上期限资金利率普遍上行。
• Shibor走势：3月期Shibor上行6.3bp，1年期Shibor上行3.9bp，二者利差收窄至22.4bp。

信用债一级市场

• 发行规模下降：上周信用债发行规模为2104.68亿元，较前一周减少628.64亿元。
• 行业分布：基础设施投融资、电力生产与供应、建筑行业发行规模较大。
• 净融资情况：九成行业融资净流出，建筑、化工、综合、交通运输等行业净流出规模较大。
• 发行成本变化：AAA级与AA+级主体债券发行成本普遍上行5-110bp，AA级主体发行利率多数下行。

信用债二级市场

• 交投规模下降：日均现券交易额减少至8924.66亿元。
• 债券收益率下行：利率债收益率全面下行，信用债收益率普遍下行。
• 信用利差分化：1年期、3年期信用利差收窄5-14bp，5年期及以上信用利差走阔3-5bp。
• 评级利差走阔：AAA与AA+、AA+与AA级之间利差多数走阔1-8bp，AA与AA-等级间利差基本不变。

关键信息

信用风险事件

监管及市场创新动态

• 中央经济工作会议：强调稳增长，推动财政政策加力提效，货币政策精准有力。
• 银保监会征求意见稿：修订《银行业金融机构国别风险管理办法》，明确国别风险敞口计量标准，完善国别风险准备计提。
• 人民银行与外汇局通知：允许境外机构在境内开展外汇套期保值交易，推动本外币一体化管理。

附表：主要信用债券种月度净融资额

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