20230103-中诚信国际-信用利差周报2022年第40期_个人养老金制度正式落地_债券收益率普遍上行_18页_1mb

信用利差周报2022年第40期总结

核心内容

本期周报聚焦于个人养老金制度正式落地对债券市场的影响，以及宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场的运行情况。同时，报告还列举了近期监管及市场创新动态和信用风险事件，为投资者提供了全面的市场分析和风险提示。

主要观点

1. 个人养老金制度正式落地

• 政策背景：在二十大报告提出完善基本养老保险制度、发展多层次、多支柱养老保险体系之后，11月4日，人社部等五部委联合发布《个人养老金实施办法》，标志着个人养老金制度正式落地。
• 配套政策：三项配套政策同步实施，包括个人所得税优惠政策、个人养老金投资基金产品管理规定等。
• 基金准入范围扩大：证监会发布的《暂行规定》明确个人养老金可投资的基金产品类型，准入范围较此前扩大。
• 对债券市场影响：长期来看，随着个人养老金制度的完善，投资性养老需求上升，债券市场有望迎来更多长期稳定资金，对市场发展具有积极意义。

2. 宏观经济数据

• 进出口数据：10月出口同比下降0.3%，进口下降0.7%，贸易顺差扩大至851.5亿美元，1-10月顺差总额达7277亿美元。
• 经济指标：制造业PMI降至49.20%，显示经济持续承压；社会消费品零售同比增速放缓至2.50%，固定资产投资增速保持在5.90%，工业增加值同比增速回升至6.30%，CPI同比增速为2.80%，PPI同比增速降至0.90%。

3. 货币市场动态

• 央行操作：上周央行开展1130亿元逆回购操作，当周逆回购到期8500亿元，净回笼7370亿元。
• 资金利率：跨月后资金需求减少，资金价格普遍下行，除隔夜利率上行7bp外，其余期限质押式回购利率大幅下行32-57bp。
• Shibor走势：3月期Shibor上行1.1bp，1年期Shibor上行0.7bp，两者利差收窄。

信用债一级市场

• 发行规模：上周信用债发行规模为2926.55亿元，环比减少1393.05亿元。
• 行业分布：基础设施投融资、综合、电力生产与供应行业发行规模位居前列。
• 净融资情况：半数行业出现净流出，电子、公用事业和医药行业净流出规模较大。
• 发行成本：多数债券发行利率上行7-125bp，仅5年期AAA级、3年期AA+级和AA级债券发行利率下行6-22bp。

信用债二级市场

• 交投活跃度：日均现券交易额增加至13288.49亿元。
• 收益率走势：利率债收益率普遍上行1-6bp，信用债收益率多数上行1-5bp。
• 信用利差：多数信用利差收窄1-4bp，仅1年期和15年期利差走阔1-2bp。
• 评级利差：AAA与AA+级信用债利差走阔1bp，其余相邻等级利差多数收窄，变化幅度均不超过3bp。

监管及市场创新动态

• 政策出台：11月4日，四项政策正式落地，标志着个人养老金制度全面实施。
• 绿色债券：交易商协会发布通知，允许绿色债券评估认证机构开展相关业务。
• 外商投资：发改委等六部门发布促进外商投资的政策措施，支持外企通过债券融资。
• 跨境融资：人民银行、外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数至1.25。
• 财务公司管理：银保监会发布企业集团财务公司管理办法，优化业务范围和监管机制。
• 房贷利率：人民银行、银保监会阶段性放宽部分城市首套房贷款利率下限。
• 外汇准备金率：人民银行下调外汇存款准备金率2个百分点。
• 货币政策会议：强调稳字当头，加大稳健货币政策实施力度，支持实体经济。

信用风险事件汇总

• 展期兑付：多家企业如华闻传媒、红星美凯龙、恒大地产、金科地产、世茂股份、阳光城等与持有人达成展期协议，调整本息兑付时间。
• 实质性违约：部分企业如广西万通、花样年、阳谷祥光等未能按期兑付，构成实质性违约。
• 风险提示：中诚信国际提醒投资者注意信用风险，建议自行研究和评估金融产品。

总结

本期周报显示，个人养老金制度的落地为债券市场带来了长期稳定资金的预期，对市场发展具有积极影响。同时，宏观数据疲弱，货币市场资金价格下行，信用债发行降温，收益率普遍上行，信用利差收窄。市场整体呈现一定的波动，需关注信用风险事件及政策变化带来的影响。