20230327-东吴证券-博雅生物-300294.SZ-2022年年报点评_业绩符合预期_血制品业务稳步发展_3页_335kb

博雅生物（300294）2022年年报点评总结

核心内容概述

博雅生物在2022年实现了稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润均同比增长，尤其血制品业务表现突出。公司依托华润集团的资源支持，持续拓展采浆网络，提升产品管线，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为其在血制品行业具备竞争优势。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022年实现27.6亿元，同比增长4.1%。
• 归母净利润：2022年实现4.3亿元，同比增长25.5%。
• 扣非归母净利润：2022年实现3.9亿元，同比增长33.6%。
• 血制品业务：2022年收入13.4亿元，同比增长9.0%；净利润5.0亿元，同比增长29.5%。

血制品业务亮点

• 毛利率：70.5%，处于行业前列。
• 主要产品增长：白蛋白、静丙、纤原等产品收入分别同比增长17%、6%、4%，推动净利润增速高于收入增速。
• 新冠需求影响：白蛋白和静丙是新冠重症病人治疗的重要药物，疫情期间需求激增，未来若疫情反复，需求可能持续增长。

采浆量与浆站拓展

• 采浆量：2022年为439吨，同比增长4.5%，连续三年增长。
• 浆站数量：现有14家单采血浆站，未来计划在“十四五”期间扩展至30家以上，采浆规模目标达1000吨以上。
• 吨浆收入：305万元，显示采浆效率和产品附加值较高。

产品管线拓展

• 公司产品涵盖白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子三大类，共9个品种。
• VIII因子：已于2022年获批。
• vWF因子：已获得临床试验批准，正在推进。
• 高浓度静注人免疫球蛋白：亦获得临床试验批准，正在开展研究。
• 其他研发项目：持续推进，增强公司产品竞争力。

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2023年5.3亿元，2024年6.9亿元，2025年8.3亿元。
• EPS预测：2023年1.05元，2024年1.37元，2025年1.64元。
• PE估值：2023年33.46倍，2024年25.46倍，2025年21.29倍。
• PB估值：2023年2.29倍，2024年2.10倍，2025年1.91倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于行业成长空间和华润集团的赋能作用。

风险提示

• 原料血浆供应不足
• 新设浆站申请不及预期
• 新产品研发失败
• 商誉减值风险

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与财务指标

结论

博雅生物在2022年表现出色，血制品业务持续增长，受益于疫情带来的需求激增。公司通过华润集团的支持，加速浆站拓展与产品创新，未来有望进一步提升市场份额和盈利能力。分析师认为，公司具备良好的增长前景，维持“买入”评级。