20260317-华泰期货-化工日报_EG供应下降预期仍存_主港去库_9页_2mb

EG供应下降预期仍存，主港去库总结

核心内容

乙二醇（EG）市场近期呈现供应端下降与港口库存逐步减少的态势。尽管需求端有所恢复，但下游价格跟涨乏力，导致长丝和短纤库存开始累积。整体市场基本面呈现边际改善趋势，但需警惕成本端持续高位对下游的潜在影响。

主要观点

• 价格走势：EG主力合约价格昨日上涨3.55%，华东现货价格上涨5.77%，基差维持稳定。
• 供应端：国内EG生产负荷持续下降，海外供应也处于低位，伊朗局势对进口造成进一步缩减预期。
• 成本端：乙烯制EG生产毛利为-183美元/吨，煤基合成气制EG毛利为1元/吨，显示成本端压力较大。
• 库存变化：华东主港库存环比下降5.7万吨，但本周预计库存持稳略增。
• 下游表现：聚酯和织造负荷恢复中，但长丝和短纤产销连续低迷，库存开始累积，存在负反馈风险。
• 策略建议：短期可谨慎逢低做多套保，关注霍尔木兹海峡通行情况及EG装置变化。

关键信息

一、价格与基差

• EG主力合约收盘价：4897元/吨，环比上涨168元/吨（+3.55%）。
• EG华东现货价：4855元/吨，环比上涨265元/吨（+5.77%）。
• EG华东现货基差：-82元/吨，环比无变化。

二、生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利：-183美元/吨，环比下降88美元/吨。
• 煤基合成气制EG毛利：1元/吨，环比下降55元/吨。
• 总负荷：EG总负荷下降，显示供应端收缩。
• 合成气制负荷：进一步下降，表明该工艺产能利用率降低。

三、国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差：国际价差反映EG进口成本变化，需关注海外供应及运输情况。

四、下游产销及开工

• 长丝产销：连续低迷，库存开始累积。
• 短纤产销：同样表现疲软，库存增加。
• 聚酯负荷：恢复中，但增速放缓。
• 直纺长丝负荷：维持低位，显示下游需求不足。
• 涤纶短纤负荷：也处于低位，进一步反映下游疲软。

五、库存数据

• 华东主港库存：101.1万吨，环比下降5.7万吨，但本周预计持稳略增。
• 港口细分库存：
  • 张家港库存
  • 宁波港库存
  • 江阴+常州港库存
  • 上海+常熟港库存
• MEG原料库存天数：反映聚酯工厂对MEG的库存情况，存在压力。

风险提示

• 原油价格波动：影响EG成本端。
• 煤价大幅波动：对煤基EG生产利润造成冲击。
• 宏观政策超预期：可能对市场产生较大影响。
• EG装置变动超预期：供应端变化可能影响市场供需平衡。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

公司信息

• 华泰期货有限公司：版权所有并保留一切权利。
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不构成投资建议。投资者需自行判断，公司及作者不承担任何法律责任。未经授权，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。