> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 荣盛石化（002493）总结 ## 核心内容 荣盛石化（002493）作为民营大炼化企业，近期业绩显著改善，展现出炼化景气反转与新材料业务突破的双重机遇。公司2026年上半年实现营业收入1294.07亿元，同比下降12.93%，但归母净利润达51.11亿元，同比大增748.83%；扣非归母净利润为53.44亿元，同比增长607.79%。盈利弹性爆发主要得益于成本端大幅下降，营业成本同比下降14.90%，降幅高于营收降幅，推动产品盈利空间系统性修复。 ## 主要观点 - **盈利结构优化**：公司通过主动调整产品结构，减少低附加值炼油产品销售，提升中间产品用于高附加值化工品生产，有效改善了整体盈利水平。 - **现金流显著改善**：2026年上半年经营活动现金流净额达212.54亿元，同比大增180.15%；现金及现金等价物净增加额为102.97亿元，同比大幅增长855.10%。 - **炼化与化工业务齐升**：炼油业务收入同比下降60.30%，但化工与聚酯化纤薄膜业务分别同比增长17.33%和19.45%，毛利率均有提升。 - **海外业务拓展加速**：公司上半年海外成品油及化工品收入达217.59亿元，同比增长45.34%，占总营收16.81%。2026年7月，公司与SABIC签署合作开发协议，共同推进金塘新材料项目，进一步拓展全球化布局。 - **盈利预测上调**：基于当前业绩及行业趋势，公司2026-2028年归母净利润预测分别为93.41亿元、105.34亿元、124.07亿元，EPS分别为0.94元、1.05元、1.24元，对应PE分别为14.14倍、12.54倍、10.64倍，估值逐步下降，但盈利预期持续上升。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2026年8月25日 | |------|---------------| | 收盘价 | 13.22元 | | 总股本（万股） | 998,944 | | 流通A股/B股（万股） | 936,220/0 | | 资产负债率 | 74.07% | | 市净率 | 1.26倍 | | 净资产收益率（加权） | 11.13% | | 12个月内最高/最低价 | 16.38元/9.17元 | ### 投资要点总结 - **业绩表现**：2026年上半年归母净利润同比大幅增长748.83%，盈利弹性显著。 - **业务结构优化**：炼油业务瘦身，化工与聚酯化纤业务量利双升。 - **海外拓展**：与SABIC合作推进新材料项目，提升全球化竞争力。 - **估值变化**：公司PE从155.67倍降至10.64倍，反映市场对公司未来盈利能力的认可。 - **投资建议**：维持“买入”评级，预期未来6个月内股价相对上证指数将上涨15%以上。 ## 附录：财务预测简表 ### 营收与净利润预测（单位：亿元） | 年份 | 营收 | 同比增速 | 归母净利润 | 同比增速 | EPS（元） | PE（倍） | |------|------|----------|-------------|----------|-----------|----------| | 2023A | 325.11 | 12.46% | 84.83 | 17.09% | 0.08 | 155.67 | | 2026E | 268.84 | -12.89% | 93.41 | 1001.09% | 0.94 | 14.14 | | 2027E | 306.07 | 13.85% | 105.34 | 12.78% | 1.05 | 12.54 | | 2028E | 327.86 | 7.12% | 124.07 | 17.78% | 1.24 | 10.64 | ### 主要财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 12.22% | 15.25% | 15.03% | 15.29% | | 净利率 | 1.05% | 7.87% | 7.80% | 8.57% | | ROE | 1.95% | 18.13% | 17.42% | 17.47% | | P/E | 155.67 | 14.14 | 12.54 | 10.64 | | P/B | 3.03 | 2.56 | 2.18 | 1.86 | | 股息率 | 0.72% | 1.06% | 1.20% | 1.41% | ## 风险提示 - 原料能源价格大幅波动风险 - 全球贸易链稳定性风险 - 下游需求不及预期风险 ## 评级说明 - **公司股票评级：买入**，预期未来6个月内股价相对上证指数上涨15%以上。 - **行业指数评级：超配**，预期行业指数相对上证指数上涨10%以上。 - **市场指数评级：看多**，预期未来6个月内上证综指上涨20%以上。 ## 总结 荣盛石化（002493）凭借炼化业务盈利修复与新材料业务拓展，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。公司主动优化产品结构，提升高附加值产品占比，带动毛利率和净利润率显著上升。同时，公司积极推进国际化战略，与SABIC合作开发先进新材料项目，提升全球竞争力。基于此，公司盈利预测大幅上调，估值逐步下降，投资价值凸显，维持“买入”评级。