医药行业2021年年度投资策略报告：强者恒强，持盈保泰-20210209-华融证券-30页_1mb

医药行业2021年年度投资策略报告总结

核心内容概览

2021年医药行业整体发展良好，政策利多大于利空。行业在带量采购、按病种付费和“互联网+”医疗等政策推动下，迎来结构性调整，创新药及辅助行业、品牌中药、连锁药店和核酸检测类医疗器械成为重点关注领域。

主要观点

• 医药行业表现优异：2020年医药行业涨幅达52.59%，排名第六，显著高于沪深300指数（23.53%）。行业PE为44.73倍，相对沪深300指数溢价率高达185.18%。
• 集采政策常态化：集采政策逐步覆盖全国，推动行业洗牌，加速企业从仿制向创新转型，为创新药上市和医保准入创造条件，医保支付逐步与国际接轨。
• 按病种付费政策落地：2021年为全国按病种付费政策的实施元年，推动医保支付方式改革，提升医疗服务效率，促进公立医院改革。
• “互联网+”医疗加速发展：受新冠疫情影响，政策密集出台，推动“互联网+”医疗服务落地，市场规模快速增长，预计2020-2024年复合增长率达38.33%。
• 创新药赛道前景广阔：全球及中国医药市场规模持续增长，创新药研发实力增强，CRO和CMO/CDMO行业快速发展，为创新药提供支持。
• 品牌中药发展可期：中医药法律法规逐步完善，品牌中药作为民族文化传承，发展潜力大，部分企业已开始向国际市场拓展。
• 核酸检测类医疗器械受益：新冠疫情防控常态化，核酸检测需求持续，相关企业业绩增长显著。
• 连锁药店集中度提升：行业竞争激烈，连锁率提升，龙头药店有望通过兼并重组提升市场地位。

关键信息

一、2020年医药板块表现

• 涨幅居前：医药行业年度涨幅52.59%，高于沪深300指数29.06个百分点。
• 业绩波动：受新冠疫情影响，医药企业2020年业绩出现大幅波动。
• 两极分化：板块内个股表现差异大，部分企业涨幅超100%，部分企业大幅下跌。
• 融资活跃：2020年医药生物行业完成IPO发行45家，增发29家，配股1家。医疗保健行业融资额达885.72亿元，占总融资额的10.87%。

二、医药政策分析

• 集采政策：从2018年首次试点，到2020年第四轮集采，政策逐步常态化，带动药价下降，促进行业升级。
• 按病种付费：2021年为全国范围执行按病种付费政策元年，推动医保支付方式改革。
• “互联网+”医疗：政策支持“互联网+”医疗发展，提升服务效率，推动行业数字化。

三、创新药赛道

• 研发实力：国内创新药企业如恒瑞医药、复星医药、信达生物等在研发方面表现突出。
• 市场规模：全球医药市场规模预计2020-2024年达16,395亿美元，年均复合增长率4.4%。
• CRO和CMO：CRO和CMO行业快速增长，2014-2019年中国CRO市场规模年均复合增长率28.81%，预计2023年占全球市场份额22.5%。

四、品牌中药

• 法律法规完善：《中医药法》及《中医药发展战略规划纲要》推动中医药发展，提升行业地位。
• 品牌历史深厚：如东阿阿胶、云南白药、同仁堂等老字号企业具有深厚文化底蕴。
• 研发实力提升：康缘药业、以岭药业等企业在中药研发方面表现突出，部分产品已进入国际临床阶段。

五、疫情影响下的行业机遇

• 核酸检测类医疗器械：2020年行业增长显著，圣湘生物净利润预增上限为70倍。
• 连锁药店：行业集中度提升，连锁药店在疫情防控中发挥重要作用。

投资策略

• 整体看好：2021年医药行业整体发展良好，给予“看好”评级。
• 短期关注：核酸检测类医疗器械在疫情常态化背景下仍具投资价值。
• 长期看好：创新药及辅助行业、品牌中药的发展潜力巨大。

风险提示

1. 医药行业政策风险
2. 药品安全事件风险
3. 新冠肺炎疫情超预期延长风险

重点推荐标的

• 核酸检测类：圣湘生物、九安医疗等
• 创新药相关：恒瑞医药、百济神州、信达生物等
• 品牌中药：东阿阿胶、云南白药、同仁堂等
• 连锁药店：益丰药房、老百姓大药房等

图表目录

• 图表1：申万一级行业2020年涨跌幅情况
• 图表2：2005-2020年SW医药行业相对沪深300指数PE及溢价率情况
• 图表3：2010-2020年三季度SW医药行业营业收入同比增速
• 图表4：2010-2020年三季度SW医药行业归母净利润同比增速
• 图表5：2020年涨幅前10位的个股
• 图表6：2020年涨幅后10位的个股
• 图表7：2015-2020年SW医药生物融资情况
• 图表8：2020年中国PE、VC融资额及案例数
• 图表9：2020年PE、VC医疗保健行业融资额及案例数
• 图表10：2020年中国PE、VC退出额及案例数
• 图表11：2020年PE、VC医疗保健行业退出额及案例数
• 图表12：带量采购政策汇总
• 图表13：按病种付费政策汇总
• 图表14：“互联网”医疗政策汇总
• 图表15：2012-2020E年互联网医疗市场规模情况
• 图表16：2016-2020年中国药品研发综合实力排行榜TOP10
• 图表17：2015-2024年全球药物市场规模情况
• 图表18：2014-2023年我国药物市场规模情况
• 图表19：2013-2020年生物技术及制药融资情况
• 图表20：2013-2020年生物技术及制药平均每件融资额
• 图表21：2020年中国药品License in交易价格TOP20
• 图表22：2020年中国药品License out交易价格TOP15
• 图表23：CRO与CMO/CDMO在药物研发过程中的服务范围
• 图表24：全球CRO市场规模
• 图表25：中国CRO市场规模
• 图表26：中国CMO市场规模
• 图表27：中国CMO市场占全球比例
• 图表28：CRO/CMO相关上市公司情况
• 图表29：中医药产业链
• 图表30：百年品牌中药
• 图表31：2020年中国中药研发实力排行TOP20
• 图表32：2019年我国医疗卫生事业重要指标情况
• 图表33：全球新冠肺炎疫情累计病例及每日新增确诊病例趋势图
• 图表34：核酸检测类相关上市公司2020年业绩预告情况