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医药行业2021年年度投资策略报告总结

核心内容概述

2021年医药行业整体表现被给予“看好”评级，政策环境对行业有利，创新药及品牌中药成为重点发展方向。同时，受新冠疫情持续影响，核酸检测类医疗器械及连锁药店迎来发展机遇。

主要观点

1. 医药行业表现强劲

   • 2020年医药行业涨幅达 $52.59%$，排名申万一级行业第六，远超沪深300指数（$23.53%$）。
   • 行业PE为44.73倍，显著高于沪深300的15.68倍，显示行业估值较高。
   • 医药板块内部出现明显分化，部分企业涨幅超过 $100%$，而另一些企业则出现大幅下滑。

2. 医药政策推动行业变革

   • 集采政策逐步常态化，推动行业洗牌，倒逼企业向创新研发转型，同时为创新药进入医保提供条件。
   • 2021年将是全国按病种付费政策实施元年，标志着医保支付方式改革进入新阶段。
   • “互联网+”医疗快速发展，政策支持加速其落地，提升行业服务效率和覆盖范围。

3. 创新药赛道前景广阔

   • 全球医药市场规模预计2020-2024年将达16,395亿美元，年均复合增长率 $4.4%$。
   • 中国医药市场规模2018年达1.5万亿元，预计2023年将突破2.1万亿元，年均增速 $7%$。
   • 国内创新药研发实力增强，恒瑞医药、复星医药、信达生物等企业表现突出。
   • 2020年License in与License out交易频繁，中国药企与国际接轨，提升研发能力与市场影响力。

4. 品牌中药发展潜力大

   • 中医药法律法规逐步完善，地位提升，支持其发展。
   • 品牌中药具有深厚历史积淀，如东阿阿胶、云南白药、同仁堂等，具备长期投资价值。
   • 中药研发实力排名靠前的企业多为“新中药”，具备国际化潜力。

5. 核酸检测类医疗器械受益于疫情

   • 新冠疫情常态化背景下，核酸检测需求持续，预计2021年春运将带来1,302.4-1,628亿元的检测服务市场。
   • 圣湘生物等企业业绩增长显著，成为行业亮点。

6. 连锁药店迎来整合机遇

   • 零售药店竞争激烈，但连锁率持续提升，行业集中度仍有较大提升空间。
   • 连锁药店将承担兼并重组任务，未来增长可期。

关键信息汇总

2020年医药行业表现

• 年度涨幅：$52.59%$
• 申万医药板块：367只个股，其中46只涨幅超 $100%$，140只下跌，占比 $38.15%$
• 医药行业PE：44.73倍，高于沪深300指数 $185.18%$
• 医药行业融资情况：2020年完成融资8,147.92亿元，其中医疗保健占 $10.87%$

政策导向

• 集采政策：逐步常态化，2020年完成四轮集采，平均降价幅度达 $53%$，最高达 $97%$。
• 按病种付费：2021年全面实施，推动医保支付方式改革，提升医疗服务质量。
• “互联网+”医疗：政策支持加速发展，预计2020-2024年复合增长率 $38.33%$。

创新药发展

• 恒瑞医药、复星医药、信达生物等企业研发实力强劲，排名靠前。
• 2020年全球抗新冠药物研发活跃，License in与License out交易频繁，显示国际合作加深。
• 中国CRO和CMO行业快速发展，2014-2019年CRO年均复合增长率 $28.81%$，CMO年均复合增长率 $18%$。

品牌中药发展

• 中医药法律法规完善，提升行业地位，支持其发展。
• 百年品牌中药如东阿阿胶、云南白药、同仁堂等具备长期价值。
• 中药研发实力排名前三为康缘药业、扬子江药业、以岭药业，具有国际化潜力。

疫情影响

• 新冠疫情常态化，核酸检测成为常态，2021年春运预计带来1,302.4-1,628亿元的检测服务市场。
• 连锁药店集中度提升，成为行业主导力量，兼并重组趋势明显。

投资策略

• 长期看好：创新药及其辅助行业（如CRO、CMO）、品牌中药。
• 一年内看好：核酸检测类医疗器械。
• 长远看好：品牌中药及连锁药店龙头。
• 推荐关注：具备较强研发实力、政策受益明显的上市公司。

风险提示

1. 医药行业政策风险
2. 药品安全事件风险
3. 新冠疫情超预期延长风险

图表目录（摘要）

• 图表1：2020年申万一级行业涨跌幅情况
• 图表2：2005-2020年医药行业相对沪深300指数PE及溢价率
• 图表3：2010-2020年三季度医药行业营业收入同比增速
• 图表4：2010-2020年三季度医药行业归母净利润同比增速
• 图表5：2020年涨幅前10个股
• 图表6：2020年涨幅后10个股
• 图表7：2015-2020年医药生物融资情况
• 图表8：2020年PE、VC融资额及案例数
• 图表9：2020年医疗保健行业融资额及案例数
• 图表10：2020年PE、VC退出额及案例数
• 图表11：医疗保健行业退出额及案例数
• 图表12：带量采购政策汇总
• 图表13：按病种付费政策汇总
• 图表14：“互联网+”医疗政策汇总
• 图表15：2012-2020E年互联网医疗市场规模
• 图表16：2016-2020年中国药品研发综合实力TOP10
• 图表17：2015-2024年全球药物市场规模
• 图表18：2014-2023年中国药物市场规模
• 图表19：2013-2020年生物技术及制药融资情况
• 图表20：生物技术及制药平均每件融资额
• 图表21：2020年中国药品License in交易价格TOP20
• 图表22：2020年中国药品License out交易价格TOP15
• 图表23：CRO与CMO服务范围
• 图表24：全球CRO市场规模
• 图表25：中国CRO市场规模
• 图表26：中国CMO市场规模
• 图表27：中国CMO市场占全球比例
• 图表28：CRO/CMO相关上市公司情况
• 图表29：中医药产业链
• 图表30：百年品牌中药
• 图表31：2020年中国中药研发实力排行TOP20
• 图表32：2019年我国医疗卫生事业重要指标
• 图表33：全球新冠肺炎疫情累计病例及新增趋势
• 图表34：核酸检测类相关上市公司2020年业绩预告情况

总结

2021年医药行业整体发展向好，政策环境利好明显，尤其是集采、按病种付费和“互联网+”医疗等政策推动行业结构优化与创新转型。创新药和品牌中药作为行业核心，未来发展潜力巨大，而核酸检测类医疗器械及连锁药店则因疫情受益，成为短期重点。整体来看，医药行业具备长期投资价值，但需警惕政策变动、药品安全及疫情持续等风险。