20131111-上海证券-固定收益研究晨报_资金面价格可能继续上升_15页_1mb

债市分析报告总结（2013年11月11日）

核心内容概述

本报告主要分析了2013年11月11日中国债券市场的运行情况，包括资金面、利率债、信用债、衍生品及可转债、市场公告、财经要闻等。整体来看，市场处于谨慎观望状态，资金面压力持续，收益率上行，市场机会有限。

主要观点

1. 流动性分析

• 市场焦点：10月CPI上涨至3.2%，但市场已预期，影响有限；十八届三中全会尚未释放实质政策信号，短期内对市场冲击不大。
• 资金面情况：本周资金面可能继续偏紧，主要受债券集中上市及资金到期影响。11月8日资金价格总体上浮，隔夜、7天、14天及21天品种均呈现上涨趋势。
• 市场动态：本周将有1779亿元债券上市，150亿元资金到期，资金面压力较大。人行暂停逆回购，加剧市场紧张。

2. 利率债分析

• 收益率上行：本周利率债表现疲软，收益率持续上行。国债3、4年期上行4-6BP，4年期累计上行22BP，10年期国债上行2.4BP。政策性金融债2、3年期分别上行9-10BP。
• 市场预期：短期内利率债缺乏投资机会，市场情绪谨慎。

3. 信用债分析

• 收益率继续上行：上周信用债收益率受资金面影响持续上行，本周预计将继续受到压制。
• 市场压力：公开市场无惊喜，一级市场供给压力大，叠加通胀上升，信用债收益率仍有上行空间。

4. 衍生品及可转债分析

• 国债期货承压：11月8日，国债期货因CPI上涨及央行“降杠杆”表态大幅下挫，主力合约TF1312创上市以来最大单日跌幅。
• 原因分析：空头获利离场、保证金提高、投机交易移仓，以及CPI继续走高，导致国债期货持续承压。

关键信息

一、市场数据概览

二、今日发行债券一览

三、近期市场动态

• 资金面：本周资金面偏紧，收益率上行。
• 利率债：收益率整体上行，国债及政策性金融债表现不佳。
• 信用债：收益率受资金面压制，缺乏投资机会。
• 国债期货：因CPI上涨及“降杠杆”政策，期货价格下跌。
• 市场公告：河南能源化工集团延迟发行中期票据，财政部发行国债。

四、财经要闻

• 金牛研究团队：国泰君安、海通证券等五家券商获得“五大金牛研究团队奖”。
• 房产税改革：建议2015年在全国推进房产税改革，将税负从开发流转转移到保有环节。
• 尚德电力：因业绩亏损及债务问题，进入退市程序。
• 并购重组监管：深交所将试行“黑名单”制度，强化对热衷追逐热点的公司监管。
• 楼市调整预期：楼市冷热不均，调整预期强烈。
• 基金持仓变化：基金重仓白酒股市值减少181亿元，贵州茅台被挤出超级抱团股名单。
• A股走势：受三中全会预期影响，A股走势不确定性高。
• 海外债市：美国公债因就业数据强劲而价格走低，欧洲和日本公债收益率均有所下行。

投资提示

• 资金面：预计本周资金面价格继续上升，流动性趋紧。
• 利率债：收益率上行趋势持续，市场机会有限。
• 信用债：收益率受资金面压制，短期缺乏机会。
• 衍生品：国债期货承压，市场情绪偏空。
• 风险提示：CPI继续上涨，央行“去杠杆”政策，产能过剩行业风险增加。

投资评级说明

• 评级体系：基于安全性、收益性、流动性进行分类。
• 评级类型：
  • 两全级：适合全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
  • 配置级：适合配置主需求型机构（银行、保险）。
  • 投资级：适合收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。
• 评级定义：不同机构对相同评级名称的定义可能存在差异，投资者应结合自身情况综合判断。

免责条款

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
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