20210512-银河期货-4月物价数据分析_CPI小幅回升_PPI大幅回升_8页_977kb

报告摘要

4月物价数据总结

核心内容概述

4月中国物价数据呈现出CPI小幅回升、PPI大幅回升的态势。尽管大宗商品价格的上涨推动了PPI和CPI的非食品部分上行，但CPI整体仍保持可控，主要受猪价回落和新涨价因素减弱的影响。同时，人民币汇率的稳定对输入性通胀起到了一定的缓解作用。然而，PPI的大幅上涨对中下游企业利润空间造成挤压，可能对经济复苏带来一定压力。

一、CPI数据分析

1.1 CPI整体情况

CPI同比：4月报 0.9%，前值为 0.4%，出现小幅回升。
CPI环比：报 -0.3%，前值为 -0.5%，环比降幅收窄。
核心CPI：4月报 0.7%，前值为 0.3%，显著回升。

1.2 食品价格变动

食品CPI：与上月持平，报 -0.7%。
猪价：大幅下跌 21.4%，前值为 18.4%，带动CPI下降 0.49个百分点，高于前值的 0.45个百分点。
鲜果价格：上涨 2.7%，高于前值的 4%。
蛋类价格：上涨 6.8%，前值为 3.4%。
水产品价格：上涨 11.3%，高于前值的 8.1%。
鲜菜价格：同比下跌 1.3%，低于前值的 0.2%。

1.3 非食品价格变动

非食品CPI：上涨 1.3%，前值为 0.7%。
交通工具用燃料：同比上涨 19.4%，前值为 11.5%，涨幅明显扩大。
水电燃料：同比上涨 0.9%，前值为 0.4%。
房租：同比上涨 0.2%，前值为 0%。
教育文化：同比小幅回升。
医疗服务：同比继续小幅回升。
旅游：继续下跌。

二、PPI数据分析

2.1 PPI整体情况

PPI同比：4月报 6.8%，前值为 4.4%，显著回升。
PPI环比：报 0.9%，前值为 1.6%，环比涨幅收窄。

2.2 翻译因素分析

翘尾因素：从 1.09% 上升至 2.42%。
新涨价因素：从 3.31% 上升至 4.38%。

2.3 生产资料与生活资料

生产资料：拉高PPI 6.76个百分点。
生活资料：继续拉低PPI 0.07个百分点。

2.4 行业分析

采掘业：同比上涨 24.9%。
原材料：同比上涨 15.2%。
加工业：同比从 3.4% 扩大至 5.4%。
环比变动：采掘业继续上涨，原材料有所回落，加工业持平。

2.5 高频数据

秦皇岛动力煤价格：近期加快上涨。
工业产能利用率：一季度报 77.2%，高于2019年同期的 75.9%。
产成品库存率：仍处于同期相对高水平，对下游产品价格构成抑制。

三、PPI与PPIRM比较

PPIRM同比：4月报 9%，前值为 5.2%。
PPI与PPIRM差值：从 -0.8% 扩大至 -2.2%。
影响：理论上进一步压缩了中下游企业的利润空间。

四、主要观点与关键信息

4.1 主要观点

CPI总体可控：尽管非食品价格回升，但猪价加速回落，新涨价因素减弱，CPI整体保持稳定。
PPI大幅上涨：主要受大宗商品价格上涨推动，尤其是采掘业和原材料。
PPI向CPI的传导受阻：高产成品库存率抑制了PPI向CPI的传导。
输入性通胀压力缓解：人民币汇率的稳定对输入性通胀起到一定抑制作用。
对货币政策影响有限：物价近期的回升不会对货币政策构成羁绊。
中下游企业利润承压：PPI大幅上涨压缩了中下游企业的利润空间，可能影响经济复苏进程。

4.2 关键信息

4月CPI同比 0.9%，环比 -0.3%。
4月PPI同比 6.8%，环比 0.9%。
猪价同比下跌 21.4%，对CPI形成拖累。
国际油价高位震荡，带动交通工具用燃料CPI同比上涨 19.4%。
产成品库存率仍处于高位，抑制PPI向CPI传导。
PPIRM同比 9%，与PPI的差值扩大至 -2.2%，对中下游企业利润形成压力。

五、总结

4月物价数据反映出CPI小幅回升、PPI大幅上涨的趋势，但CPI整体仍处于可控范围。猪价回落和新涨价因素减弱是CPI回升的主要制约因素，而PPI的大幅上涨主要由大宗商品价格推动。尽管PPI上涨对中下游企业利润空间造成挤压，但人民币汇率的稳定和高产成品库存率对PPI向CPI的传导形成阻滞。因此，全年物价控制目标有望顺利实现，物价回升对货币政策影响有限，但需关注其对经济复苏的潜在影响。

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