20211108-华联期货-铜周报_政策利空_低库存有望支撑市场_9页_580kb

铜周报总结

核心内容概览

黄忠夏研究员于2021年11月8日发布铜周报，对铜价走势、市场供需、库存变化及政策影响进行了详细分析。整体来看，铜市场面临一定的下行压力，但低库存和政策调控支撑下，进一步大跌的可能性不大。

主要观点

• 宏观政策：美联储维持利率不变并启动Taper，偏鸽派言论；国内发改委表示电厂存煤突破1.1亿吨，煤炭价格回落带动有色金属下行。
• 经济数据：10月制造业PMI指数为49.2，低于荣枯线，显示经济疲软。
• 铜价走势：沪铜主力CU2112合约上周下跌950元/吨，跌幅1.35%，收于69590元/吨；伦铜全周下跌40美元/吨，收于9504美元/吨；国内现货铜价周度下跌1300元/吨，跌幅1.82%。
• 市场结构：Back结构扩大至1000元/吨，期现套利空间收窄，贸易企业成交走弱。
• 库存情况：国内电解铜现货库存和保税区库存均处于近年来同期低位，11月5日国内电解铜现货库存为8.81万吨，保税区库存为19.4万吨。
• 操作建议：建议中线投资或套保继续持有期货和看涨期权多单，近期若横盘企稳，可适当补仓；沪铜2112参考运行区间为68000-74000元/吨。

关键信息

1. 价格与价差

• 沪铜主力CU2112合约：上周下跌950元/吨，跌幅1.35%，收于69590元/吨。
• 伦铜：全周下跌40美元/吨，跌幅0.42%，收于9504美元/吨。
• 国内现货铜价：上周五上海市场1#铜电解铜报价70245元/吨，周度下跌1300元/吨，跌幅1.82%。
• 基差：升水约1000元/吨。
• 铜精矿TC：标准干净铜精矿TC为62.7美元/干吨，较前周减少0.1美元/干吨。
• 铜精矿现货均价：2384美元/干吨，较前周减少148美元/干吨。
• 精废差：1#光亮铜精废差为1338元/吨，较前周收窄182.9元/吨；2#铜精废差为4746元/吨。

2. 铜精矿市场

• 库存变化：中国7个主流港口铜精矿库存为75.4万吨，较前周增加12.8万吨。
• 国产铜精矿：产量有限，占比小，品质不及进口矿。
• 进口矿：TC增速放缓，处于60美元中低位运行，折合内贸矿计价系数为91%-92%，进口矿性价比优势凸显。
• 国内冶炼厂：10月电解铜产量80.8万吨，同比下降7.2%，环比下降2.7%；11月预计产量82.0万吨，同比下降6.2%，环比增长1.5%。

3. 铜库存

• 国内电解铜现货库存：11月5日为8.81万吨，周环比下降0.08万吨。
• 保税区库存：11月5日为19.4万吨，周环比下降1.1万吨。
• 库存趋势：整体处于低位，社库再次步入去库趋势，但去库速度放缓。

4. 铜材市场

• 铜杆市场：加工费报价有所下调，市场成交偏弱。
• 铜板带市场：T2紫铜板带均价75500元/吨，H62黄铜板带均价57700元/吨；订单量环比增长，市场成交回暖。
• 铜管市场：市场价格震荡下行，周均价下跌880-640元/吨；铜管企业出货有所好转，下游订单小幅增加。
• 铜棒市场：价格小幅回落，市场交投一般，部分企业因限电影响交货期延长。

5. 铜市一周要闻

• 国产粗铜加工费：本周回升200元至1200-1400元/吨。
• 再生铜杆产量：10月产量为19.58万吨，环比增长13.67%，产能利用率为49.81%，环比增长12.32%。
• 澳洲联储：预计2021年底GDP增速为3%，2022年底为5.5%，2023年底为2.5%；首次加息可能在2024年。
• RCEP：商务部副部长王炳南指出，RCEP是东亚区域经济一体化的新里程碑。

数据来源

• 我有色网
• 华联期货研究所

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