20230115-东吴证券-中伟股份-300919.SZ-2022年业绩预告点评_Q4盈利环比稳定_业绩略低于市场预期_3页_431kb

中伟股份（300919）2022年业绩预告点评总结

核心内容

中伟股份发布2022年业绩预告，预计全年归母净利润为15.1-15.7亿元，同比增长61-67%，略低于市场预期。公司对2022-2024年的盈利预测进行了调整，主要由于镍冶炼产能释放进度低于预期。

主要观点

• 业绩表现：2022年Q4归母净利润为4.3-4.9亿元，同比增长144-179%，环比增长0.2-14%。扣非归母净利润为2.9-3.5亿元，同比增长178-236%，但环比下降6-14%。
• 出货量增长：公司预计2022年总出货量为22万吨，同比增长25%以上。Q4出货量预计6万吨以上，2023年出货量有望达到30万吨以上，实现50%以上的增长。
• 产能释放：2022年底，公司前驱体产能达33万吨（含3万吨四钴），2023年将逐步释放产能。贵州年产20万吨磷酸铁项目一期10万吨产能于2022年底投产，预计2023年逐步贡献利润。
• 盈利能力：Q4单吨扣非净利润约0.55万元，全年单吨扣非净利润约0.5万元，同比增长约15%。2023年随着镍冶炼产能释放，硫酸镍自供比例预计提升至80%以上，单吨利润有望进一步提升。
• 盈利预测调整：由于镍冶炼产能释放进度不及预期，公司将2022-2024年归母净利润预测下调至15.4/25.1/35.4亿元，同比增长64%/63%/41%。对应PE估值为32x/19x/14x，2023年PE估值为25x，目标价为94元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格波动超市场预期
• 销量及政策不及预期

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 目标价：94元
• 预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘：15%以上

市场数据

结论

中伟股份作为国内前驱体行业龙头，2023年产能释放及镍冶炼业务的推进将为其带来量利双升。尽管2022年Q4盈利略低于市场预期，但公司基本面稳健，未来增长潜力较大，因此维持“买入”评级。