> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方财富（300059.SZ）2025年报点评总结 ## 核心内容 东方财富2025年年报显示，公司整体业绩表现良好，但证券市占率和业绩略低于预期，基金市占率有所回升。尽管投资收益同比下降，公司仍维持“买入”投资评级，主要受益于交易量活跃及未来主动权益基金市场复苏。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业总收入160.68亿元，同比增长38.46%；归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%。然而，由于投资收益下降和成本费用增加，净利润低于预期。 - **证券业务**：证券经纪净收入77亿元，同比增长50%；两融利息净收入34.4亿元，同比增长44%。尽管证券市占率同比下降0.28个百分点至3.82%，但两融市占率微增。 - **基金业务**：基金代销收入31.82亿元，同比增长12%；非货、权益基金保有规模分别同比增长34%和28%，基金市占率回升至4.58%。 - **投资收益**：2025年自营投资收益24亿元，同比下降30%；单Q4自营投资收益为4.1亿元，环比下降28%。 - **财务预测**：公司下调2026、2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为151/171/190亿元，对应EPS为1.0/1.1/1.2元，PE分别为22.3/19.8/17.7倍。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A（亿元） | 2025A（亿元） | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | |------|---------------|---------------|---------------|---------------|---------------| | 营业收入 | 116.04 | 160.68 | 198.75 | 227.65 | 256.00 | | 归母净利润 | 96.10 | 120.85 | 151.06 | 170.59 | 190.08 | | 毛利率 | 95.7% | 96.6% | 96.6% | 96.5% | 97.3% | | 净利率 | 82.8% | 75.2% | 76.0% | 74.9% | 74.2% | | ROE | 12.6% | 14.0% | 15.3% | 15.1% | 14.8% | | EPS(摊薄) | 0.61 | 0.76 | 0.96 | 1.08 | 1.20 | | P/E | 35.1 | 27.9 | 22.3 | 19.8 | 17.7 | | P/B | 4.2 | 3.7 | 3.2 | 2.8 | 2.5 | ### 营业收入与费用 - 2025年手续费收入91亿元，同比增长49%。 - 销售、管理和研发费用分别同比增长20%、17%、-7%。 ### 投资收益与资产情况 - 2025年末金融投资资产1150亿元，同比增长38%。 - 2025年自营投资收益率为2.3%，较前三季度下降0.3个百分点。 ### 营运能力 - 总资产周转率逐年提升，从4.3提升至5.7。 - 应收账款周转率从92提升至112，显示公司应收账款管理能力增强。 ### 风险提示 - 市场波动风险。 - 基金渠道降费政策不确定性。 - 市占率提升不及预期。 ## 估值与盈利预测 东方财富公司预计在2026-2028年实现持续增长，盈利预测分别为151/171/190亿元，增速分别为25%、13%、11%。随着市占率的提升和市场环境的改善，公司未来盈利能力和估值水平有望进一步提高。 ## 结论 东方财富在2025年实现了良好的业绩增长，但证券市占率和投资收益略低于预期。公司基金市占率回升，显示其在金融电商服务方面表现强劲。尽管面临一定的风险，公司仍维持“买入”评级，主要基于其良好的增长前景和行业地位。