20260320-开源证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2025年报点评_证券市占率和业绩略低于预期_基金市占率回升_4页_877kb

东方财富（300059.SZ）2025年报点评总结

核心内容

东方财富2025年年报显示，公司整体业绩表现良好，但证券市占率和业绩略低于预期，基金市占率有所回升。尽管投资收益同比下降，公司仍维持“买入”投资评级，主要受益于交易量活跃及未来主动权益基金市场复苏。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司实现营业总收入160.68亿元，同比增长38.46%；归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%。然而，由于投资收益下降和成本费用增加，净利润低于预期。
• 证券业务：证券经纪净收入77亿元，同比增长50%；两融利息净收入34.4亿元，同比增长44%。尽管证券市占率同比下降0.28个百分点至3.82%，但两融市占率微增。
• 基金业务：基金代销收入31.82亿元，同比增长12%；非货、权益基金保有规模分别同比增长34%和28%，基金市占率回升至4.58%。
• 投资收益：2025年自营投资收益24亿元，同比下降30%；单Q4自营投资收益为4.1亿元，环比下降28%。
• 财务预测：公司下调2026、2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为151/171/190亿元，对应EPS为1.0/1.1/1.2元，PE分别为22.3/19.8/17.7倍。

关键信息

财务摘要

营业收入与费用

• 2025年手续费收入91亿元，同比增长49%。
• 销售、管理和研发费用分别同比增长20%、17%、-7%。

投资收益与资产情况

• 2025年末金融投资资产1150亿元，同比增长38%。
• 2025年自营投资收益率为2.3%，较前三季度下降0.3个百分点。

营运能力

• 总资产周转率逐年提升，从4.3提升至5.7。
• 应收账款周转率从92提升至112，显示公司应收账款管理能力增强。

风险提示

• 市场波动风险。
• 基金渠道降费政策不确定性。
• 市占率提升不及预期。

估值与盈利预测

东方财富公司预计在2026-2028年实现持续增长，盈利预测分别为151/171/190亿元，增速分别为25%、13%、11%。随着市占率的提升和市场环境的改善，公司未来盈利能力和估值水平有望进一步提高。

结论

东方财富在2025年实现了良好的业绩增长，但证券市占率和投资收益略低于预期。公司基金市占率回升，显示其在金融电商服务方面表现强劲。尽管面临一定的风险，公司仍维持“买入”评级，主要基于其良好的增长前景和行业地位。