20230120-东吴证券-鹏辉能源-300438.SZ-2022年业绩预告点评_Q4产能释放出货环增_业绩受费用影响略低于预期_3页_435kb

报告摘要

鹏辉能源（300438）2022年业绩预告点评总结

核心内容

鹏辉能源于2022年发布业绩预告，预计全年归属母公司净利润为6.0-6.9亿元，同比增长229%-279%。尽管整体业绩增长显著，但第四季度业绩略低于市场预期，主要受新增费用影响。若扣除相关费用，2022Q4净利润中值为2.33亿元，环比增长17%。公司2023年产能释放将推动储能业务出货量高增长，预计全年储能出货量达16-18GWh，同比增长200%。

主要观点

业绩表现：
- 2022年全年归母净利润预测为6.68亿元，同比增长266%。
- 2022Q4归母净利润为1.6-2.5亿元，同比增长751%-1250%，但略低于市场预期。
- 扣非净利润增长298%-365%，显示主营业务盈利能力增强。
出货与收入增长：
- 2022年储能出货量预计为5.8-6GWh，对应收入近60亿元，同比增长240%以上。
- 2023年储能出货量预计达16-18GWh，同比增长200%。
- 2024年预计出货量继续增长，收入达21.75亿元，同比增长30%。
盈利能力：
- 2022年归母净利率为7.02%，预计2023年维持在8%左右。
- 毛利率稳定在18.39%-18.42%之间，显示成本控制和产品结构优化成效。
估值与投资评级：
- 2022年PE为50.94倍，2023年PE为25.35倍，2024年PE为16.89倍。
- 给予2023年35倍PE估值，目标价101.85元，维持“买入”评级。
业务拓展与创新：
- 储能业务持续扩张，已获得美国认证，计划2023年通过日本认证，具备自主海外销售能力。
- 铺设钠电池产业链，上游投资佰思格（负极）和河南鹏纳（正极），下游绑定上通五菱，预计2023年实现批量量产，成为新增长点。

关键信息

财务预测：
- 营业总收入：2022年95.11亿元，2023年167.16亿元，2024年217.54亿元。
- 净利润：2022年66.9亿元，2023年134.4亿元，2024年201.7亿元。
- 每股收益：2022年1.45元，2023年2.91元，2024年4.37元。
资产负债情况：
- 资产总计：2022年131.65亿元，2023年205.62亿元，2024年250.79亿元。
- 负债合计：2022年95.81亿元，2023年157.53亿元，2024年184.33亿元。
- 资产负债率：2022年72.78%，2023年76.61%，2024年73.50%，显示公司负债水平有所上升，但整体可控。
现金流情况：
- 经营活动现金流：2022年22.8亿元，2023年208.8亿元，2024年279.6亿元，显示公司经营现金流持续改善。
- 投资活动现金流：2022年-12.77亿元，2023年-13.65亿元，2024年-8.53亿元，显示公司持续进行产能扩张和研发投入。
- 筹资活动现金流：2022年17.29亿元，2023年15.53亿元，2024年-6.84亿元，显示公司融资活动在2022和2023年较为活跃，2024年可能减少。

风险提示

电芯价格竞争超预期可能影响公司盈利能力。

估值与市场数据

股价走势：
- 收盘价：73.77元
- 一年最低/最高价：28.75/98.47元
- 市净率：9.08倍
- 流通A股市值：264.55亿元
- 总市值：340.30亿元
财务指标：
- 每股净资产：2022年7.66元，2023年10.48元，2024年14.72元
- ROE（摊薄）：2022年19.69%，2023年29.08%，2024年31.23%
- ROIC：2022年13.69%，2023年17.50%，2024年20.15%，显示公司资本回报率持续提升。